Tanto el Fondo Monetario Internacional (FMI) como la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) han señalado un modesto aumento en la economía mundial durante el próximo año. Pero advirtieron que el crecimiento sigue siendo inferior al alcanzado en recuperaciones previas y podría ser rápidamente interrumpido.

Tienen dos preocupaciones principales: el impacto de la agenda de Trump, basado en el nacionalismo económico, en el sistema de comercio mundial y el potencial de volatilidad financiera debido a la sobrevaloración del mercado bursátil y las políticas de tasas de interés divergentes de los principales bancos centrales del mundo.

En su informe de Perspectivas Económicas Provisorias, emitido a principios de este mes, la OCDE dijo que el crecimiento mundial podría subir modestamente en 2018 a alrededor de 3,6 por ciento desde un nivel proyectado de 3,3 por ciento este año.

Sin embargo, la OCDE reconoció que esta ligera recuperación no afectaría a las condiciones de vida de amplios sectores de la población.

Al comentar el informe, el Secretario General de la OCDE, Ángel Gurria, dijo: “El crecimiento sigue siendo demasiado débil y sus beneficios demasiado estrechamente enfocados para hacer una diferencia real a aquellos que han sido duramente golpeados por la crisis y que han quedado atrás”.

El informe señaló que “la fortaleza de las valoraciones de los mercados financieros parece desconectada de las perspectivas para la economía real, donde el crecimiento del consumo y la inversión sigue siendo moderado”.

El mercado bursátil de Estados Unidos ha aumentado desde la elección de Trump, en gran parte debido a las esperanzas de importantes recortes en las tasas de impuestos corporativos y personales y la perspectiva de un impulso a las empresas, a través de generosas concesiones impositivas y de cancelación.

El mercado bursátil estadounidense se estremeció a principios de esta semana, experimentando caídas significativas tras el fracaso de la administración Trump de obtener su revocación de la legislación de salud de Obama aprobada por el Congreso. Esto se tomó como una señal de que la administración puede tener dificultades con la aprobación de importantes reducciones de impuestos. Si bien se ha recuperado un poco en los últimos días, la cuestión subyacente de lo que muchos consideran como sobrevaloración se mantiene.

La OCDE también señaló el riesgo de tensiones en los mercados financieros mundiales, ya que los tipos de interés difieren entre los principales mercados. En Estados Unidos, la Reserva Federal está aplicando un endurecimiento de las tasas, con un mínimo de dos nuevos aumentos de su tasa base este año, luego de un aumento de 0,25 puntos porcentuales a principios de este mes. A través del Atlántico, el Banco Central Europeo (BCE) mantiene su programa de flexibilización cuantitativa manteniendo las tasas de interés en niveles muy bajos y en algunos casos incluso en niveles negativos.

La perspectiva de una creciente divergencia ha aumentado. Ayer, el jefe de la Reserva Federal de San Francisco, John Williams, miembro suplente de la política del Comité Federal de Mercado Abierto, advirtió que los inversionistas no deberían “descartar” la perspectiva de más de un total de tres subidas este año. Sus comentarios reflejan la opinión de que la Fed debe avanzar rápidamente si hay señales de que el endurecimiento en el mercado de trabajo provoca un empuje por salarios más altos.

Al mismo tiempo, el BCE ha intentado frenar la especulación de que un ligero cambio en la redacción de su más reciente declaración, cuando eliminó una frase diciendo que estaba preparado para actuar “con los instrumentos disponibles”, podría ser el comienzo del endurecimiento financiero. Dijo que la decisión había sido sobre interpretada en medio de llamadas que, con un aumento en el crecimiento europeo, el BCE debería volver a una política más normal.

Además de la posible turbulencia en los mercados financieros, el FMI y la OCDE temen las consecuencias de la agenda de Trump del nacionalismo económico “America First”.

En una publicación publicada en vísperas de la reunión de los ministros de Finanzas del G20 celebrada a principios de este mes, la directora gerente del FMI, Christine Lagarde, dijo que mientras la economía mundial avanzaba hacia una “mejor posición” sería un error asumir que volvería automáticamente a “mala salud”.

“De hecho, rara vez ha habido un período en el que las decisiones de política han importado más para lo que viene a continuación, sobre todo porque hay riesgos considerables para la perspectiva”, escribió.

Aunque no nombró directamente a Trump, Lagarde enfatizó que “debemos evitar las heridas auto infligidas” y esto requería “dejar de lado las políticas que socavarían seriamente el comercio, la migración, los flujos de capital y el intercambio de tecnologías a través de las fronteras”.

Pero la reunión del G20, por insistencia del Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Steven Mnuchin, retiró una cláusula de su comunicado comprometiéndose a “resistir” la protección.

La OCDE también está preocupada por el impacto de la agenda de Trump en la economía global, señalando que “las incertidumbres en muchos países sobre las políticas futuras y la dirección de la política son altas”.

Advirtió que un “retroceso de la apertura comercial existente sería costoso, con una proporción significativa de puestos de trabajo en muchos países vinculados a la participación en cadenas de valor globales”.

Tales preocupaciones fueron subrayadas por los comentarios pronunciados el martes por la canciller australiana, Julie Bishop, ante una reunión de embajadores australianos que consideran un “reajuste” de la política exterior de Australia.

En un importante discurso pronunciado en Singapur este mes, Bishop había observado que la producción de bienes estaba aumentando más rápido que la capacidad de los mercados para absorberlos. Dirigiéndose a los embajadores del país, dijo que el presidente estadounidense estaba “impulsando una agenda económica nacionalista” que estaba invirtiendo una tendencia que había contribuido al crecimiento económico.

En el período de posguerra, la integración económica había sido “históricamente apoyada por los Estados Unidos” y profundizada por la apertura de China, pero “en el último año se ha acumulado una tendencia contraria”.

Las consecuencias de esta “contra tendencia” fueron objeto de comentarios esta semana por el director gerente adjunto del FMI, David Lipton, ante representantes del gobierno y parlamentarios en Alemania.

Según un informe publicado ayer en Der Spiegel, Lipton dijo que el mayor riesgo para la economía global no era el aumento de los precios de las materias primas o crisis financieras y monetarias sino lo que él llamó una “recesión geopolítica”. Esto era una referencia a Brexit, de la Unión Europea, que comenzó formalmente esta semana, y las políticas cada vez más proteccionistas que emanan de los Estados Unidos.