Если верить так называемым «рыночным ожиданиям» в начале года, то мировая экономика должна была развиваться относительно спокойно.
В начале года специалисты ожидали: низкую инфляцию и до шести (как минимум, трех) снижений процентных ставок Федеральным резервом (ФРС) в течение года, продолжение бума на фондовом рынке благодаря потенциалу искусственного интеллекта, а также «мягкую посадку» мировой экономики.
Четыре месяца спустя этот счастливый сценарий разорван в клочья. Последние данные из США, которым вторят другие страны, указывают на то, что инфляция после снижения с прежнего высокого уровня застыла значительно выше целевого показателя в 2 процента. Это означает, что снижение процентных ставок, которого так желали рынки, отодвинуто в будущее.
Председатель ФРС Джером Пауэлл указал на это в своих выступлениях ранее в этом месяце, заявив, что центральному банку требуется «уверенность» в устойчивом снижении инфляции до целевого уровня, прежде чем будет целесообразно смягчить денежно-кредитную политику.
«Последние данные явно не придали нам большей уверенности. Вместо этого они указывают на то, что для достижения этой уверенности, вероятно, потребуется больше времени, чем ожидалось», — сказал Пауэлл.
Изменение всего ландшафта процентных ставок привело к тому, что рынки опционов дают примерно 20-процентную вероятность повышения ставок в течение следующих 12 месяцев, а доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 5 процентов. Уолл-стрит пережила самую продолжительную полосу неудач за последние 18 месяцев, хотя в начале этой недели рынки несколько успокоились.
Долгосрочные и растущие проблемы американской и мировой экономики были изложены в докладах, подготовленных для ежегодного весеннего заседания Международного валютного фонда (МВФ), состоявшегося на прошлой неделе.
Прогноз МВФ на ближайшее время характеризуют как относительно «оптимистичный», а оценки глобального экономического роста пересмотрены в сторону повышения. Однако долгосрочный прогноз МВФ представляет другую картину.
В нем отмечается, что после глобального финансового кризиса и в условиях колебаний сохранилась общая тенденция к снижению темпов экономического роста. К концу десятилетия темпы глобального роста снизятся более чем на процентный пункт ниже среднего уровня, существовавшего до пандемии.
МВФ заявил, что это стало результатом низкой производительности труда и замедления темпов глобализации, — из-за все более националистической экономической политики многих стран, нерационального использования капитальных ресурсов и усиления геополитических шоков.
В своем выступлении перед собравшимися директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева предупредила, что мировая экономика рискует скатиться к тому, что она назвала «прохладными двадцатыми годами».
Классовую борьбу не часто упоминают в отчетах МВФ, хотя защитники интересов мирового капитала о ней всегда беспокоятся. Но в данном случае глава МВФ прямо упомянула о ней, предупредив, что падение темпов глобального экономического роста может привести к «народному недовольству» политическим истеблишментом.
Нисходящая тенденция и способы борьбы с ней — «вот о чем я беспокоюсь, когда не могу ночью спать», — сказала Георгиева.
Другая проблема, вызывающая тревогу — нестабильность финансовой системы в связи с ростом государственного долга США. Он примерно сравнялся с объемом американского ВВП и продолжит свой рост в ближайшие годы. Такой уровень повсеместно признается «неустойчивым».
Отчет МВФ о финансовом мониторинге изобиловал призывами к правительствам США и других стран заняться решением этой проблемы путем восстановления «бюджетных резервов». Такие резервы должны быть достигнуты за счет сокращения расходов на здравоохранение, пенсии и программы социального обеспечения.
Пагубное сочетание более высоких процентных ставок на более длительный срок и замедления экономического роста становится все более очевидным.
На этой неделе агентство Bloomberg сообщило, что Южная Корея «становится слабым звеном, за которым пристально наблюдают в мире теневой банковой системы стоимостью 63 трлн долларов». Shadow banking («теневая банковая система») — так называют хедж-фонды, фонды прямых инвестиций и другие небанковские учреждения мировой финансовой системы.
Причиной беспокойства является рост просроченной задолженности в условиях, когда из-за более высоких процентных ставок, по оценкам экономистов Citigroup, задолженность по проектному финансированию на сумму около 80 миллиардов долларов является «проблемной».
Объем теневого банковского финансирования сектора недвижимости в настоящее время более чем в четыре раза превышает тот уровень, который был десять лет назад.
Согласно отчету Bloomberg, роль теневого банковского сектора Южной Кореи в областях, которые могут угрожать финансовой стабильности, «по относительному размеру уступает только США».
Квентин Фитцсиммонс, финансовый менеджер фирмы T. Rowe Price Group, сказал информационному агентству: «То, что происходит в Корее — копия того, что, вероятно, происходит в других странах. Это вызывает у меня беспокойство».
Растущие финансовые проблемы в Южной Корее, одном из крупнейших промышленных центров мира, возникают на фоне растущих опасений, что ее «модель» экономического развития — тяжелая промышленность и производство компьютерных чипов при поддержке государства — исчерпала себя.
На этой неделе Financial Times (FT) опубликовала статью под заголовком «Закончилось ли экономическое чудо Южной Кореи?»
Ответ на этот вопрос: «Да».
FT сообщила, что правительство стремится стимулировать разработку новых технологий производства компьютерных чипов и их производство «на фоне растущего беспокойства по поводу того, что ведущая экспортная отрасль страны будет узурпирована конкурентами из Азии и с Запада».
Согласно прошлогоднему докладу Банка Кореи, который цитировался в статье, после роста в среднем на 6,4 процента в период с 1970 по 2022 год ежегодный прирост экономики Южной Кореи замедлится в среднем до 2,1 процента в 2020-х годах, упадет до 0,6 процента в 2030-х годах, а затем будет сокращаться на 0,1 процента в год в 2040-е годы.
В Китае, крупнейшем в мире производственном центре, рост которого уже более четверти века играет ключевую роль в развитии мировой экономики, ситуация не лучше.
Кризис в китайском секторе недвижимости и девелоперском строительстве уже привел к краху, по меньшей мере, 50 компаний, из которых Evergrande лишь наиболее известная. Этот кризис не закончился, поскольку экономические проблемы усугубляются из-за глобального экономического спада и усиления военных мер со стороны США и других европейских стран.
В среду газета New York Times сообщила о растущем кризисе в автомобильной промышленности, вызванном снижением спроса и переходом на электромобили, а также о судьбе крупного комплекса автопрома в Чунцине, крупнейшем городе на западе Китая.
Комплекс в Чунцине, представляющий собой совместное предприятие китайской компании Changan Automobile и южнокорейского промышленного гиганта Hyundai, был открыт в 2017 году и оснащен роботами и другим оборудованием для производства автомобилей с двигателем внутреннего сгорания. Но территорию комплекса продали в конце прошлого года за малую толику от 1,1 миллиарда долларов, которые были потрачены на его строительство, и «некошеная трава на территории комплекса уже выросла по колено».
Согласно статье, «десятки заводов по производству бензиновых автомобилей практически не работают или уже законсервированы».
Замедление роста не ограничивается автомобилями, работающими на бензине, и распространяется на рынок электромобилей не только в Китае, но и по всему миру. Крупнейшие автомобильные компании, включая Tesla, объявляют о снижении цен.
Развивающийся кризис в автомобильной промышленности является симптомом заметного замедления мировой экономики, которое будет усугубляться продолжающимся повышением процентных ставок.
США — единственная крупная экономика, переживающая экономический рост, но она делает это в условиях, когда поддержка, предоставляемая администрацией Байдена — концессии корпорациям в соответствии с Законом о снижении инфляции и увеличение военных расходов, — ведет к росту непосильного долга.
Европейская экономика, возглавляемая третьим по величине хозяйством в мире, Германией, еле растет. Экономика Великобритании находится на нуле или близка к нему, а темпы роста четвертой по величине японской экономики едва превышают нулевые.
Целевой показатель экономического роста в Китае составляет 5 процентов. Но это самый низкий уровень за более чем три десятилетия, и правительству будет трудно его достичь.