La guerra de los precios del petróleo provocará nuevas tormentas financieras

por Nick Beams
10 marzo 2020

Los efectos económicos y financieros de la propagación global del coronavirus se están ampliando rápidamente a medida que las previsiones de crecimiento global se revisan bruscamente a la baja.

Las condiciones se han creado para una mayor agitación en los mercados financieros esta semana. Después de la peor semana desde la crisis financiera de 2008, el mercado del petróleo se desplomó ayer en medio del estallido de una guerra de precios del petróleo entre dos de los principales productores mundiales, Arabia Saudita y Rusia.

Los mercados en Asia cayeron bruscamente hoy con el índice Nikkei de Japón cayendo hasta un 6 por ciento en la apertura, mientras que en Australia el ASX cayó en 5 por ciento.

El comercio de esta semana comenzó con una caída en el precio del crudo Brent de $45 por barril a $31.52, una de las mayores caídas de un día en su historia, debido a la decisión saudita de aumentar la producción y ofrecer grandes descuentos a los compradores.

Plataforma petrolera

La medida saudita siguió al colapso de las negociaciones con Rusia para reducir la producción para tratar de frenar la caída de los precios del petróleo como resultado de la caída de la demanda debido al brote de coronavirus.

En declaraciones a la agencia estatal de noticias rusa TASS, Mikhail Leontiev, secretario de prensa de Rosneft, el mayor productor de petróleo de Rusia, dijo que la relación con Arabia Saudita se había vuelto "sin sentido".

Esto se debió a que la reducción en el suministro de petróleo acordado con Arabia Saudita había sido "rápidamente reemplazado en el mercado mundial por el petróleo de esquisto [roca sedimentaria suave, finamente estratificada] estadounidense

La caída en el mercado tendrá un efecto inmediato en los productores estadounidenses de esquisto que han estado luchando para generar ganancias y han financiado su operación a través de los llamados bonos basura de alto rendimiento.

Esto podría convertirse en una vía a través de la cual los efectos de la caída del precio del petróleo se transmitan a los mercados de deuda y crédito que ya están empezando a cerrarse.

En una nota emitida el viernes, el estratega de JP Morgan, Nikolaos Panigirtzoglou, advirtió que las interrupciones de la cadena de suministro causadas por la interrupción del virus ya podrían estar causando problemas de flujo de efectivo para las empresas.

Dijo que los mercados de crédito se enfrentaban a un "mayor riesgo de que el ciclo cambiara con muchas más rebajas o incluso incumplimientos en los próximos meses".

La nota de JP Morgan, según lo informado por Bloomberg, dijo que las preocupaciones del mercado sobre las rebajas de las calificaciones y la reducción de la deuda al estado basura se justificaban por los fundamentos del crédito.

La mediana de la deuda neta a las ganancias antes de la tasa de depreciación y amortización del impuesto sobre los intereses (EBITDA, siglas en inglés) en Europa y los EE. UU., para las empresas que emiten deuda de alto rendimiento, aumentó considerablemente en la última década. Ahora era más alto que antes de las recesiones de 2007-2008 y 2001-2002.

"Los mercados de tasas ahora implican que algo que parece una recesión en Estados Unidos es casi una certeza", escribió Panigirtzoghlou.

Hay otros indicadores que apuntan en la misma dirección. La semana pasada, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó un nuevo mínimo histórico del 0.7 por ciento, ya que los inversores buscaron un refugio seguro. A principios de año, el rendimiento era del 1.9 por ciento. Los bonos del gobierno del Reino Unido y Alemania también han alcanzado nuevos mínimos históricos.

Las previsiones de crecimiento mundial también se están revisando rápidamente a la baja. La semana pasada, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico redujo su pronóstico de crecimiento global de 2.9 a 2.4 por ciento y dijo que un "brote de coronavirus más intenso y duradero" podría hacer que el crecimiento global caiga a 1.5 por ciento en 2020.

Dado el cierre en el norte de Italia, que es casi seguro que empujará al país a la recesión, y la propagación del virus en los EE. UU. y en otros lugares, esa predicción, o una cifra aún más baja, se ha vuelto cada vez más probable en solo siete días.

Oxford Economics ha reducido aún más su pronóstico de crecimiento global para el año a solo 2 por ciento.

"Los efectos de la debilidad del mercado financiero y la interrupción de la vida cotidiana en todo el mundo provocarán un menor gasto e inversión del consumidor además de las interrupciones en la cadena de suministro global", dijo en una nota a los clientes.

Los últimos datos de China apuntan en la misma dirección. Las exportaciones se desplomaron en los primeros dos meses del año, contrayéndose un 17.2 por ciento, más de lo esperado por una encuesta de economistas de Bloomberg. Las importaciones cayeron un 4 por ciento durante el mismo período.

Las cifras comerciales se produjeron después de que los datos mostraron que la actividad manufacturera en febrero cayó a un mínimo histórico en condiciones en que la tasa de crecimiento anual de China, antes de que ocurriera el brote de coronavirus, ya era la más baja en tres décadas.

Según una encuesta realizada por la administración de aduanas de China publicada el fin de semana, más del 80 por ciento de las empresas extranjeras del país han regresado a trabajar. Sin embargo, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información ha dicho que menos de un tercio de las pequeñas y medianas empresas que emplean al 80 por ciento de la fuerza laboral están operando normalmente.

Si bien no está directamente relacionado con el brote de coronavirus y tiene su fuente inmediata en factores nacionales particulares, el anuncio por parte de El Líbano de que incumplirá con su deuda denominada en dólares estadounidenses de 1.2 mil millones, el primer fracaso de este tipo en la historia, es sin embargo una señal de procesos globales más amplios.

El primer ministro Hassan Dian dijo que el país enfrenta "una crisis económica de escala sin precedentes".

Cuando se hizo el anuncio, la opinión predominante era que esto no desencadenaría una crisis en otros llamados mercados emergentes que dependen en gran medida de los préstamos denominados en dólares.

"Si esto desencadena algo más ampliamente negativo para los mercados emergentes, debería combinarse con noticias más negativas sobre el coronavirus y el PIB mundial y los precios del petróleo cayendo aún más", dijo Nick Eisinger, un administrador de cartera de mercados emergentes al Wall Street Journal .

Pero en los tres días desde el anuncio, eso es exactamente lo que se ha dado.

Además, la crisis no solo se manifiesta en las extremidades, sino en el corazón de la economía capitalista global, los Estados Unidos.

En un comentario publicado hoy, la editora del Financial Times, Rana Foroohar, señaló que el coronavirus fue un desencadenante de lo que, en este punto, llamó una "corrección" en el mercado de valores.

“Estados Unidos se encuentra en el ciclo económico más largo registrado, con montones de deuda global, caída de la calidad crediticia y décadas de bajas tasas de interés que llevan los precios de los activos a niveles insostenibles. ... La verdad es que la economía de los Estados Unidos ahora depende de las burbujas de activos para sobrevivir."

Esta situación fue el resultado de cambios en las políticas, que se remontan a décadas atrás conducidas por las administraciones demócratas y republicanas, que han construido una economía "peligrosamente dependiente de los caprichos de Wall Street."

(Publicado originalmente en inglés el 9 de marzo de 2020)