La couverture médiatique des effets de la guerre tarifaire mondiale du président américain Trump s'est jusqu'à présent principalement concentrée sur des questions telles que les balances commerciales, les chaînes d'approvisionnement mondiales et l'effet inflationniste des hausses.

Mais il y a un autre aspect qui n'est pas moins important. C'est son effet sur les marchés financiers mondiaux fragiles, gonflés par des niveaux records de dette et de spéculation, où des développements inattendus et l'incertitude sur ce que Trump pourrait faire ensuite ont le potentiel de déclencher une crise.

Cette guerre tarifaire mondiale, qui a commencé par la menace d'imposer des droits de douane de 25 % au Mexique et au Canada, s'étend presque quotidiennement. Vendredi 7 février, Trump a averti que des droits de douane pourraient être imposés à son allié nominal, le Japon, et a annoncé qu'il dévoilerait la semaine prochaine des tarifs douaniers «réciproques» à l'encontre d'une série de pays, qui n’ont pas encore été nommés. L'Union européenne est directement dans sa ligne de mire.

Le type de mouvement violent qui peut se produire a déjà été observé à Wall Street. Le mois dernier, l'annonce par la société chinoise DeepSeek qu'elle avait mis au point un moyen moins coûteux de développer l'IA a fait perdre au fabricant de puces américain Nvidia près de 600 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule journée, la plus forte chute en une journée de l'histoire.

Les marchés des devises, sur lesquels sont échangés pas moins de 7 500 milliards de dollars par jour, peuvent également être soumis à des mouvements brusques. C'est ce qu'ont montré les fluctuations de la valeur du dollar à la suite de la menace de Trump d'imposer des droits de douane de 25 % au Mexique et au Canada, avant d'accepter un report de 30 jours.

Récemment, le Financial Times (FT) a rapporté que les analystes de Wall Street avaient «bombardé les entreprises américaines de questions sur la façon dont elles feront face aux guerres commerciales de Donald Trump, signe précoce de la façon dont les politiques du président déchirent l'Amérique des entreprises».

La société bancaire et financière mondiale UBS a créé un panier d'entreprises «Trump Tariff Losers». Il suit les performances des entreprises susceptibles d'être affectées soit par les tarifs douaniers américains, soit par ceux qui sont imposés en représailles.

Selon le FT, Goldman Sachs a déclaré que les fonds spéculatifs avaient «de plus en plus court-circuité» les entreprises européennes qui sont vulnérables aux droits de douane de Trump, y compris les grands noms de l'industrie automobile tels que BMW et Mercedes-Benz. La vente à découvert d'une action consiste à parier sur une baisse de son cours, ce qui permet de réaliser un bénéfice. S'il évolue de manière inattendue dans l'autre sens, il peut en résulter une forte perte.

Les marchés sont de plus en plus agités, car personne ne sait quel décret sera invoqué par Trump d'un jour à l'autre. Cela se reflète dans un article selon lequel les échanges d'options dites «zero-day» – des contrats qui ne durent qu'un jour et sont utilisés pour parier sur des mouvements de marché à très court terme – ont atteint un niveau record de 1 400 milliards de dollars le 31 janvier.

Paul McNamara, directeur des investissements de la société financière internationale GAM, a résumé l'incertitude qui règne sur les marchés des devises.

«La grande question est de savoir si [Trump] a un plan d'ensemble qui implique de pousser les choses au bord du gouffre, ou bien s'il l'invente au fur et à mesure. Essayer de lire dans l'esprit de cet homme est tout simplement... C'est incroyablement difficile. [Vous] essayez de négocier sur quelque chose qui peut aller dans les deux sens».

C'est là que réside le potentiel de turbulences extrêmes sur les marchés si un pari important tourne mal et déclenche une réaction en chaîne.

L'incertitude croissante se reflète également dans le prix de l'or, qui a atteint cette semaine un nouveau record de près de 2 900 dollars l'once, après avoir enregistré une hausse de 26 % l'année dernière. Il a déjà augmenté de 8 % depuis le début de l'année.

John Reade, stratège en chef du marché au World Gold Council, a déclaré que le niveau «sans précédent» d'incertitude politique et économique généré par les politiques de Trump entraînait une augmentation de la demande d’or en tant que valeur refuge. Les banques centrales ont été parmi les plus gros acheteurs, achetant plus de 1 000 tonnes chacune des trois dernières années.

Le risque accru d'une nouvelle crise financière, déclenchée au moins en partie par la guerre tarifaire, vient s'ajouter à une situation déjà très instable des marchés financiers.

Le mois dernier, dans une interview accordée au FT, Nick Moakes, directeur des investissements de la grande fondation caritative Wellcome Trust, a mis en garde contre les «accidents inévitables» dus à l'afflux d'argent sur le marché du crédit privé.

Ce marché fonctionne en grande partie hors du système bancaire réglementé – le Fonds monétaire international et d'autres organismes financiers mondiaux ont déclaré qu'ils connaissaient relativement peu ses activités et ses liens avec le système bancaire et financier au sens large – et s'est rapidement développé depuis la crise financière mondiale. En 2008, il était évalué à environ 2 500 milliards de dollars; il a quadruplé pour atteindre 10 000 milliards de dollars en 2021 et devrait atteindre 15 000 milliards de dollars cette année.

«Si le monde devient un peu plus difficile économiquement, je pense qu'il y a des accidents qui n’attendent que de se produire dans le monde du crédit privé», a déclaré Moakes. Certains «investisseurs très en vue», dont beaucoup avaient une certaine « importance systémique», seront «bien gravement endommagés».

Signe de la rapidité des événements, le monde est devenu économiquement beaucoup plus difficile depuis la mi-janvier, période à laquelle il a donné l'interview.

Outre sa guerre tarifaire, la promotion des crypto-monnaies par Trump – qui a déclaré vouloir faire des États-Unis «la superpuissance mondiale du bitcoin» – suscite des inquiétudes dans certains milieux financiers, y compris parmi ses propres partisans.

Le mois dernier, dans une note aux investisseurs, citée par le Financial Times, le fonds spéculatif Elliott a averti que l'effondrement de la crypto pourrait faire de «sérieux dégâts ». Elliott a été fondé en 1977 par Paul Singer, un partisan républicain de longue date qui a fait don de 56 millions de dollars à la campagne électorale du parti, dont 5 millions de dollars au comité d'action politique soutenant directement Trump.

Elliot a critiqué l'administration Trump pour son soutien aux actifs crypto dont le prix a grimpé en flèche mais qui n'ont «aucune substance», affirmant que le fonds n'avait «jamais vu un marché comme celui-ci».

La flambée spéculative des marchés n'est pas seulement due à l'augmentation de la taille des crypto-monnaies, mais aussi à leur «proximité perçue avec la Maison-Blanche».

Selon la note, «l'effondrement inévitable» de la bulle «pourrait provoquer un désastre que nous ne pouvons pas encore mesurer».

La note interrogeait également sur les raisons qui poussaient l'administration Trump à promouvoir la crypto, que ses partisans considèrent comme une alternative au dollar, alors que les États-Unis jouissent avec celui-ci comme monnaie de réserve mondiale d'un «immense avantage».

Comme l'ont souligné de nombreux analystes économiques, c'est uniquement le statut du dollar qui permet au gouvernement américain de s'endetter massivement – une dette de l'ordre de 36000 milliards de dollars – d'une manière impossible à tout autre pays.

Il n'est pas possible de prédire avec précision comment se feront les ravages résultant de l'effondrement de la bulle spéculative. Il n'est pas non plus possible de déterminer directement ce qui pourrait la déclencher – une crise découlant de la guerre tarifaire de Trump, une série de mauvais paris dans le secteur du capital-investissement, l'effondrement du marché des crypto-monnaies ou toute autre cause immédiate non encore anticipée. Mais il n’y a aucun doute quant aux conséquences pour la classe ouvrière.

Cela entraînera des attaques massives contre la position sociale des travailleurs, ce à quoi l'administration fasciste de Trump se prépare à répondre par la dictature.

La seule façon de sortir de la folie de la crise capitaliste – guerres tarifaires dont la logique inévitable est le conflit militaire, enrichissement sans fin des ultra-riches aux dépens de la masse de la population, réduction des dépenses sociales et dictature – est de renverser tout le système de profit et d'instaurer une économie socialiste planifiée basée sur les besoins de l'humanité.

(Article paru en anglais le 8 février 2025)