Le prix de l'or a bondi à plus de 5000 dollars l'once, en hausse de 3,5 % mardi pour atteindre 5185 dollars, signe d'une perte de confiance grandissante dans le dollar américain en tant que monnaie mondiale.

Tandis que l'or franchissait la barre des 5 000 dollars pour atteindre un nouveau record, le krach du marché des obligations d'État japonaises (JGB) la semaine dernière a été un autre signe de l'instabilité financière mondiale croissante. Cette énorme liquidation a entraîné une hausse de 0,25 point de pourcentage du rendement (taux d'intérêt) d'une obligation à 40 ans en une seule séance. Dans des conditions « normales », les fluctuations ne représentent généralement qu'une fraction infime de ce montant. Les obligations à plus court terme ont également connu des fluctuations importantes.

La hausse du prix de l'or s'est accompagnée d'une augmentation de 13,6 % du prix de l'argent, qui a atteint 117 dollars l'once, un nouveau record.

L'or a augmenté de plus de 20 % depuis le début de l'année et toutes les prévisions indiquent qu'il devrait encore progresser, les investisseurs se détournant du dollar et des actifs américains. Cette évolution est en grande partie le fait des courtiers et des spéculateurs financiers qui cherchent à se protéger contre l'inflation, la poursuite de la dépréciation du dollar et la montée des risques géopolitiques résultant de l'agressivité du régime Trump à l'égard de ses alliés comme de ses adversaires.

Mais les banques centrales ont également été d'importants acheteurs d'or ces derniers temps, contribuant à faire passer son prix de 2063 dollars à la fin de 2023 à plus de 5000 dollars aujourd'hui.

La semaine dernière, la banque centrale polonaise a annoncé qu'elle achetait 150 tonnes d'or supplémentaires, soit plus que l'ensemble des réserves du Mexique et du Brésil.

Artur Soboń, membre du conseil d'administration de la banque centrale polonaise, a déclaré à Bloomberg : « Notre objectif principal est de constituer un portefeuille adapté à cette période d'instabilité géopolitique, qui garantira la stabilité, la sécurité et la crédibilité de la Pologne. Le prix n'est pas une considération primordiale pour nous. »

La banque centrale polonaise est l'un des principaux acheteurs d'or, mais d'autres partagent ses inquiétudes concernant l'instabilité.

La cause immédiate de la chute du marché obligataire japonais, dont les conditions de négociation ont été qualifiées de « chaotiques », est la crainte que le programme du gouvernement de Sanae Takaichi visant à mettre en œuvre des réductions d'impôts et une augmentation des dépenses, pour lequel il cherche à obtenir un mandat lors des élections du 8 février, soit financé par une augmentation de la dette.

Certains craignent que cela ne conduise à une version miniature du « moment Liz Truss » au Royaume-Uni en septembre-octobre 2022. Le gouvernement conservateur qu'elle dirigeait avait déclenché une crise du marché obligataire en cherchant à réduire les impôts des entreprises et des riches en augmentant la dette. La crise n'a été résolue que lorsque la Banque d'Angleterre est intervenue et que Liz Truss a été contrainte de démissionner.

Les événements de la semaine dernière ne sont pas survenus de manière inattendue, mais s'inscrivent dans la continuité des fluctuations brutales des marchés japonais au cours des deux dernières années, notamment en juillet dernier, en réponse à l'incertitude générée par l'offensive tarifaire mondiale de Trump en avril et par la hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon.

S'appuyant sur l'analyse d'Arif Husain, de T Rowe Price, une société mondiale de gestion d'investissements, un rapport de Bloomberg a décrit la hausse des taux au Japon comme une « faille financière de San Andreas, chaque secousse entraînant une spéculation frénétique sur la date à laquelle le grand séisme se produira ».

Il indique que les liquidations sur le marché des obligations d'État, qui compte pour 7300 milliards de dollars, sont devenues plus violentes et plus fréquentes depuis que la Banque du Japon a abandonné son régime de taux d'intérêt bas en mars 2024. À neuf reprises, les fluctuations ont été supérieures à la moyenne.

Mais même selon cet indicateur, la liquidation du 20 janvier s'est démarquée. En réponse à l'annonce des élections par Takaichi, la hausse du rendement des obligations à 30 ans a été huit fois supérieure à la fourchette quotidienne moyenne des cinq dernières années.

Les turbulences sur le marché japonais ont des implications majeures pour le marché des bons du Trésor américain et sa capacité à continuer de financer la dette américaine en constante augmentation. Celle-ci s'élève actuellement à 38 000 milliards de dollars et devrait encore augmenter avec l'annonce par Trump de son intention de demander un budget militaire de 1500 milliards de dollars.

Les investisseurs japonais détiennent 13 % de la dette du marché des bons du Trésor américain. La crainte est qu'au moins une partie de cet argent soit rapatriée si les taux d'intérêt japonais augmentent fortement.

Les marchés mondiaux, et en particulier le marché américain, ont pu financer la dette publique croissante à des taux d'intérêt inférieurs à ceux qui seraient justifiés par leurs déficits, grâce à la disponibilité de fonds moins coûteux provenant du Japon.

L'une des conséquences de la crise obligataire a été la dépréciation du yen, qui a suscité l'inquiétude des milieux financiers américains. Alors que l'on spéculait sur une intervention du gouvernement pour stabiliser le yen, il est apparu que la Réserve fédérale de New York avait contacté les institutions financières japonaises au sujet du taux de change du yen, ce qui a été interprété comme le signe d'une intervention conjointe potentielle.

Lundi, Atsushi Mimura, responsable des devises au ministère des Finances, a déclaré : « Nous continuerons à réagir de manière appropriée aux fluctuations des taux de change, en collaborant étroitement avec les autorités américaines si nécessaire. »

Ses commentaires faisaient suite aux déclarations de Takaichi, qui avait déclaré que le gouvernement prendrait « toutes les mesures nécessaires pour faire face à des mouvements spéculatifs et hautement anormaux ».

Dans des propos rapportés par Bloomberg, Anthony Doyle, stratège en chef des investissements chez Pinnacle Investment Management, une société financière internationale, a expliqué pourquoi la chute du yen posait un problème aux États-Unis.

« Si le yen chute fortement, le Japon doit le défendre, et le levier le plus rapide consiste à vendre des réserves, notamment des bons du Trésor. C'est ainsi que le problème japonais se transforme en hausse des rendements américains au pire moment », a-t-il déclaré.

Le gouvernement et la banque centrale du Japon sont contraints d'essayer de maintenir la valeur du yen, car une chute importante augmente les coûts pour l'industrie, qui dépend fortement des importations de pétrole et de nombreuses autres matières premières, ainsi que de composants industriels. Elle augmente également le taux d'inflation pour les consommateurs, qui a déjà commencé à augmenter.

Alors que les gouvernements et les autorités financières agissent de la sorte pour tenter de contenir les effets immédiats de la turbulence financière qui s’intensifie, les problèmes sous-jacents qui en sont à l'origine demeurent.

Ils sont principalement liés à la perte de confiance croissante dans le dollar américain en tant que monnaie fiduciaire mondiale, qui se reflète de manière particulièrement frappante dans la flambée du prix de l'or, et à l'augmentation de la dette publique aux États-Unis et dans le monde entier.

Dans des propos rapportés par le Wall Street Journal, Neil Shearing, de Capital Economics à Londres, a qualifié les bouleversements du marché obligataire japonais de « signal d'alarme ».

« C'est un autre symptôme des vulnérabilités qui bouillonnent sous la surface des économies avancées », a-t-il déclaré.

Au cœur de ces vulnérabilités se trouve la croissance de la dette. Selon le Fonds monétaire international, la dette publique mondiale totale devrait atteindre plus de 100 % du PIB mondial au cours des trois prochaines années.

Cette augmentation prévue repose sur deux éléments principaux : la hausse des dépenses militaires et l'augmentation des paiements d'intérêts. Aux États-Unis, la facture annuelle des intérêts approche rapidement le billion de dollars, soit plus du double par rapport aux quatre dernières années, avec une augmentation similaire du coût du service de la dette en Allemagne et au Japon.

Aucune manœuvre financière ne peut contourner ce problème.

La « solution » à cette crise qui s’aggrave, du point de vue des classes dirigeantes, consiste à intensifier sévèrement les attaques contre la classe ouvrière, déjà bien engagées. Il n'existe aucune solution « réformiste » pour la classe ouvrière dans le cadre du capitalisme. La seule voie à suivre est le développement d'une lutte politique consciente pour l'abolition du système capitaliste en crise et l'instauration du socialisme.