L'augmentation de la dette nationale américaine à 40 000 milliards de dollars, annoncée mercredi par le Trésor, marque une nouvelle étape dans l'aggravation de la crise économique et financière de l'impérialisme américain, auquel les États-Unis répondront par des actions militaires toujours plus importantes afin de contrer leur déclin historique.

Au lendemain de ce cap historique, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a été contraint d'intervenir sur le marché des obligations d'État. Il a annoncé mercredi que le Trésor doublerait ses rachats de dette à long terme, le rendement de l'obligation à 30 ans ayant atteint son plus haut niveau depuis 2007. Que le département qui crée ce qui est censé être l'actif financier le plus sûr au monde doive désormais intervenir pour soutenir le marché de sa propre dette témoigne de la gravité de la crise.

Chaque jour apporte son lot de nouvelles menaces et d'actions en Ukraine et au Moyen-Orient, la dernière en date étant la menace de bombarder Oman si ce pays entrave les opérations américaines dans le détroit d'Ormuz, tandis que Washington poursuit ses préparatifs de guerre contre la Chine. Comme Léon Trotsky l'avait prédit il y a près d'un siècle, l'explosion de l'impérialisme américain serait plus ouverte et plus violente dans un contexte de déclin.

Les indicateurs financiers de ce déclin – véritable moteur de la guerre mondiale qu'il est en train de déclencher – se manifestent par l'explosion de la dette américaine et la tourmente qu'elle a provoquée ces derniers jours sur les marchés obligataires internationaux, les rendements (taux d'intérêt) des obligations américaines, allemandes, japonaises et britanniques atteignant des sommets jamais vus depuis plusieurs années.

L'aspect le plus révélateur de la dette américaine n'est pas seulement son ampleur, aussi considérable soit-elle, mais la rapidité avec laquelle elle a crû. Au tournant du siècle, elle était inférieure à 6 000 milliards de dollars. Au cours des dix dernières années, la dette américaine a plus que doublé, augmentant de 3 000 milliards de dollars rien que l'an dernier.

Une nouvelle étape se profile : l'amorce d'une spirale de la dette, où il faudra emprunter toujours plus pour simplement payer les intérêts des emprunts antérieurs.

Cette année, les États-Unis devraient emprunter au moins 2 000 milliards de dollars supplémentaires pour financer l'augmentation des dépenses militaires – l'administration Trump souhaite les porter à 1 500 milliards de dollars – et compenser le manque à gagner fiscal lié aux réductions d'impôts accordées aux plus riches et aux entreprises dans le cadre du « One Big Beautiful Bill ».

Mais au moins la moitié de cette augmentation de la dette sera nécessaire pour couvrir les seuls intérêts, qui s'élèvent désormais à plus de 1 000 milliards de dollars par an, soit plus que le budget militaire actuel. On estime que près d'un dollar sur cinq des recettes de l'État américain sert à payer les intérêts des bons du Trésor.

Marc Goldwein, directeur principal des politiques du Comité pour un budget fédéral responsable, a déclaré : « Le plus inquiétant, c’est que l’on assiste au début de la spirale de la dette. »

Matt Egan, gestionnaire de portefeuille du fonds d’actions internationales Loomis Sayles, a tenu des propos similaires dans le New York Times, suite à la hausse du rendement des obligations du Trésor à 30 ans à 5,3 % en début de semaine, son plus haut niveau depuis 2007.

Soulignant que « tout le monde sait » que cette augmentation de la dette est insoutenable, il a poursuivi : « Imaginez-vous dans un bus, celui des obligations à 30 ans, face à un précipice. Impossible de savoir s’il est à 100 mètres ou à 160 kilomètres. Vous espérez pouvoir descendre avant qu’il ne s’écrase. Voilà le dilemme auquel nous sommes confrontés. »

Le système financier américain a frôlé la catastrophe à deux reprises ces 18 dernières années – la crise financière mondiale de 2008 et le gel du marché des bons du Trésor américain en mars 2020 – et un nouveau krach semble imminent.

Les actions de plus en plus frénétiques de Bessent vont assurément dans ce sens.

À la fin du mois dernier, il a orchestré une intervention conjointe extraordinaire avec le ministère japonais des Finances pour tenter de soutenir la valeur du yen. Présentée comme un « coup de main » à un ami, cette mesure était en réalité motivée par la crainte que si le Japon, principal détenteur étranger de dette américaine, se mettait à vendre des obligations pour soutenir sa monnaie, une crise s’ensuive sur le marché des bons du Trésor.

Ces craintes se sont reflétées dans l'organisation de l'intervention. Les États-Unis ont activé un mécanisme peu utilisé, se servant des obligations américaines détenues par le Japon comme garantie pour lui prêter des dollars, évitant ainsi au Japon d'avoir à les vendre. Ils ont ensuite organisé leur propre intervention, non pas en dollars, mais en vendant des euros, sans même en informer la Banque centrale européenne.

Dans un commentaire sur l'opération, Ambrose Evans-Pritchard, commentateur de l'économie mondiale au Telegraph britannique, a souligné avec justesse : « Tout cela sent le désespoir. »

D'autres mesures désespérées sont envisagées. L'une d'elles consiste à tenter de lever des fonds sur le segment court du marché, où les taux d'intérêt sont plus bas. Toutefois, cela implique un refinancement de la dette de plus en plus fréquent, dans un contexte de profonde transformation du marché des bons du Trésor américain ces dernières années.

Autrefois dominé par les investisseurs à long terme, ce marché est aujourd'hui fortement influencé par les fonds spéculatifs, qui l'utilisent comme outil de spéculation.

Dans un article paru en début de mois, Robin Wigglesworth, journaliste au Financial Times, soulignait que le marché des bons du Trésor, qui avait joué un rôle déterminant dans le financement du développement de l'économie américaine, était « désormais sans doute une source de péril, un péril qui dépasse la simple question du volume de la dette ».

Selon une analyse de la Réserve fédérale publiée en début d'année, les fonds spéculatifs ont doublé leur exposition à la dette publique américaine entre 2023 et 2025 et contrôlent désormais environ 8,5 % du marché, ce qui en fait des détenteurs de bons du Trésor plus importants que le Japon, la Chine et l'Arabie saoudite réunis.

Les fonds spéculatifs ne sont pas des investisseurs à long terme, et l'une de leurs principales activités consiste à exploiter l'écart entre le prix des contrats à terme sur les bons du Trésor et leur cours actuel afin de réaliser un profit. Cependant, cet écart étant infime, des emprunts considérables sont nécessaires pour que l'opération soit rentable.

De ce fait, ils sont extrêmement vulnérables à une hausse des taux d'intérêt, à tel point qu'un analyste, Steven Blitz, économiste en chef pour les États-Unis au sein du cabinet d'études économiques mondial TS Lombard, basé au Royaume-Uni, a conclu que la Réserve fédérale ne peut pas relever ses taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, car un resserrement monétaire brutal déclencherait une réaction en chaîne et ferait « exploser » les coûts de financement.

L'impact de l'activité des fonds spéculatifs s'est déjà fait sentir lors de la « ruée vers les liquidités » de mars 2020, qui a paralysé le marché des bons du Trésor : pendant plusieurs jours, aucun acheteur ne s'est manifesté pour la dette américaine. Cette situation a nécessité une intervention de plusieurs milliers de milliards de dollars de la Fed pour éviter l'effondrement du système financier américain et mondial. Son implication et le niveau de spéculation ont connu une croissance exponentielle au cours des six années suivantes.

Dans sa dernière tentative d’apaiser la tourmente du marché obligataire, Bessent a annoncé que le Trésor allait augmenter ses rachats d'obligations sur le marché secondaire, où s'échangent des titres déjà émis, de 2 à 4 milliards de dollars, afin de réduire les coûts d'emprunt à long terme.

Mais loin d'apporter une solution à la crise qui s'aggrave, les actions de Bessent ressemblent de plus en plus à celles du petit garçon néerlandais du conte qui s'efforce de colmater les brèches les unes après les autres dans la digue. Contrairement à ce garçon qui a sauvé sa ville, les mesures désespérées de Bessent ne font qu'empirer la situation.

Ce phénomène s'inscrit dans un contexte plus large, qui remonte à au moins quarante ans. En 1987, le président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, était intervenu pour garantir la liquidité après le plus important krach boursier de l'histoire de Wall Street en une seule journée.

Le « Greenspan put », comme on l'a appelé, a soutenu l'explosion de la spéculation financière dans les années 1990 et au début des années 2000, menant à la crise financière mondiale de 2008.

Cette crise a été exacerbée par des plans de sauvetage gigantesques des gouvernements et l'intervention de la Réserve fédérale via l'« assouplissement quantitatif », censé sauver le système financier. Mais son principal effet a été de financer une nouvelle vague de spéculation, qui s'est encore accélérée après l'intervention de mars 2020. Les réglementations mises en place pour tenter de contrôler les banques n'ont fait qu'accroître le crédit privé et l'activité des fonds spéculatifs, désormais au cœur d'une nouvelle crise qui se développe rapidement.

Il n'existe aucune solution économique ou financière à court terme. L'impérialisme américain cherche à résoudre cette crise par la guerre, tout en lançant des attaques toujours plus brutales contre la classe ouvrière aux États-Unis. La classe ouvrière ne peut résoudre cette crise que par la lutte pour le pouvoir politique, par le renversement de l'ordre capitaliste irrationnel et destructeur et de ses oligarques, et la reconstruction de la société sur des fondements socialistes.