Русский

Европейский Центробанк ускоряет выпуск сверхдешевых денег

Похоже, что независимо от состояния экономики реакция центральных банков одна и та же — влить побольше денег в финансовую систему, чтобы инвесторы и спекулянты могли продолжать получать огромные прибыли на базе сверхнизких процентных ставок.

Когда экономика падает, для ее стимулирования требуется больше денег. Если она начинает расти, то необходимо предоставить еще больше денег, чтобы остановить рост процентных ставок, которые способны нанести ущерб восстановлению.

Такой метод был наглядно виден в четверг, 11 марта, когда Европейский центральный банк (ЕЦБ) принял решение значительно увеличить объем покупок облигаций в рамках своей чрезвычайной программы в период пандемии (pandemic emergency program — PEPP) на сумму 1,85 трлн евро.

Кристин Лагард, президент Европейского центрального банка [Источник: Bernd Hartung/European Central Bank]

Выступая на пресс-конференции, президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила: «Совет управляющих ожидает, что покупки в рамках PEPP в течение следующего квартала будут проводиться значительно более высокими темпами, чем в первые месяцы года».

Лагард повторила эти слова несколько раз в ответах на вопросы журналистов и сказала, что решение было принято «на основе полного консенсуса», стремясь предупредить предположения о том, что более мягкая денежно-кредитная политика может быть отвергнута Германией или другими критиками.

Лагард не представила конкретных сумм, задействованных в программе ускоренных закупок, но ясно дала понять, что это будет сделано. «Когда я говорю вам, что мы начинаем действовать уже завтра, я думаю, что это соответствует всем требованиям», — сказала она в ответ на вопрос о том, должен ли ЕЦБ делать что-то большее.

Лагард также дала понять, что то, что она назвала пакетом ЕЦБ в 1,85 трлн евро, от которого осталось около 1 трлн евро, будет увеличен, если это сочтут необходимым. Она сказала, что заявление ЕЦБ «объясняет», что если весь пакет не понадобится, то он будет использован в этом объеме. Но, «равным образом, если для сохранения благоприятных условий финансирования нам нужно будет изменить размер всего пакета, мы это сделаем».

Как и в США, где есть опасения по поводу влияния инфляции и роста процентных ставок на рынок облигаций, решение ЕЦБ было мотивировано ростом процентных ставок на европейских рынках облигаций.

Заявление ЕЦБ говорит, что «сохранение благоприятных условий финансирования» имеет важное значение, и отмечает, что «рыночные процентные ставки выросли с начала года, что создает риск для более общих условий финансирования».

Банки использовали безрисковые ставки по облигациям в качестве базовой линии для установления ставок, и «значительное и постоянное повышение рыночных ставок», если его не остановить, «может привести к преждевременному ужесточению финансовых условий для всех секторов экономики», говорит документ.

Та же проблема возникла в США в феврале. Неспособность председателя ФРС Джерома Пауэлла конкретно рассмотреть предполагаемую реакцию Центробанка на всплеск доходности привела к распродаже на рынке, и во время аукциона семилетних казначейских облигаций на сумму 68 миллиардов долларов 40 процентов облигаций не смогли разместить. Турбулентность на рынке облигаций утихла на прошлой неделе, и Уолл-стрит с тех пор вернулся на восходящую траекторию.

Влияние доходности рынка облигаций на фондовый рынок и, как следствие, на денежно-кредитную политику крупнейших центральных банков подчеркивает, до какой степени кардинально трансформировалась экономическая политика.

В прошлом рост доходности облигаций воспринимался как показатель экономического роста и инфляции. Учитывая, что заявленная политика обоих центробанков (европейского и американского) направлена на стимулирование роста и повышение инфляции до уровня выше 2 процентов, можно было бы предположить, что такое движение будет приветствоваться.

Но прежних условий, при которых применялся этот сценарий, больше не существует. Приток денег от центральных банков на финансовые рынки, начавшийся после глобального финансового кризиса 2008 года, а затем ускорившийся в ответ на пандемию, создал гору фиктивного капитала, так что быстрое повышение рыночных ставок может спровоцировать финансовый кризис.

Поэтому звучат призывы, что даже на фоне улучшения экономических условий центральные банки должны вмешаться и скупить еще больше облигаций, чтобы удержать доходность и процентные ставки на низком уровне.

Газета Financial Times сообщает, что в своей речи, произнесенной в преддверии заседания ЕЦБ, член его исполнительного совета Фабио Панетта предупредил, что «мы уже наблюдаем нежелательные последствия от роста доходности в США… что несовместимо с нашими внутренними перспективами и вредит нашему восстановлению». Рыночные ставки с декабря фактически стали более жесткими, а «это нежелательно, этому нужно противиться», сказал он.

Высказывания Панетты были широко истолкованы как призыв к ЕЦБ заняться так называемым таргетированием кривой [линии] доходности, при котором центральный банк вмешивается в покупки на рынке облигаций, чтобы удержать ставки определенных облигаций на определенном уровне. Эта практика, уже осуществляемая в Японии и, в ограниченной степени, Резервным банком Австралии, обсуждается Федеральным резервом США, который заявил, что изучает австралийский опыт.

Однако Лагард понимает, что это вызовет оппозицию со стороны Германии и, возможно, других североевропейских членов ЕЦБ, и отвергла эту меру на своей пресс-конференции.

На вопрос, была ли цель ЕЦБ в том, чтобы вернуться к рыночным ставкам, которые преобладали в декабре, она ответила: «Нет никакой ссылки на какой-либо контроль кривой доходности, если вы на это намекаете. Мы не занимаемся контролем кривой доходности».

Лагард настаивала на том, что ЕЦБ сохраняет благоприятные условия в отношении «того прогноза инфляции, который у нас есть».

Ссылка на инфляцию является одной из фикций, которыми ЕЦБ оправдывает свою политику. Эти фикции всегда преподносятся так, как если бы они были направлены на достижение официальной цели — стабилизации инфляции на уровне или около 2 процентов.

На самом деле, и это широко известно как в финансовых, так и в медийных кругах, политика центробанка практически не имеет ничего общего с таргетированием инфляции, а направлена на поддержание предложения сверхдешевых денег для финансовых рынков.

Журналист газеты Le Monde попытался разрушить эту фикцию: «Проблема, конечно, в том, — сказал он, — что вы оправдываете свое вмешательство тем, что в прошлом вам нужно было увеличить инфляцию. Если инфляция достигнет 2%, какие аргументы вы будете использовать, чтобы оправдать свое вмешательство?»

Ответ Лагард был разоблачительным. «Вполне возможно, что в этом году, в частности, в конце 2021 года, инфляция действительно достигнет 2 процентов. Но вот что я вам скажу: мы увидим это по очень ясной причине, ведь инфляция, скорее всего, поднимется, возможно, до 2 процентов по каким-то техническим и временным причинам».

Другими словами, если бы инфляция даже достигла заявленной цели, ЕЦБ полностью проигнорирует это, в соответствии с его реальной целью продолжать вливать потоком деньги в распоряжение финансовых олигархов, интересам которых он вместе с другими центральными банками служит.

Loading