Русский

Экономические проблемы Китая усугубляются по мере интенсификации экономической войны

Новый год начался с растущих опасений относительно того, что нынешнее ухудшение состояния китайской экономики, второй по величине экономики в мире, может привести к долгосрочной дефляционной спирали, которая будет усугубляться тарифными мерами против страны, которыми угрожает новый президент США Дональд Трамп.

Информационное табло, показывающее динамику фондового рынка Китая в день президентских выборов в США; Пекин, 6 ноября 2024 года. [AP Photo/Ng Han Guan]

Самым ярким свидетельством нарастания долгосрочных проблем является ситуация на рынке государственных облигаций объемом 11 трлн долларов, доходность которых резко упала. Переход инвесторов к облигациям, что приводит к росту их цены и снижению доходности (эти два показателя имеют обратную зависимость), является признаком того, что они ожидают низкого роста и дефляционных условий в будущем.

Доходность 10-летних государственных облигаций, которая в 2013 году была чуть ниже 5%, упала до уровня ниже 1,6%, когда начались торги на этой неделе. В настоящее время разрыв между китайскими и американскими десятилетними облигациями составляет 300 базисных пунктов (3 процента).

Масштабы дефляционной тенденции были подчеркнуты опубликованными только что ежемесячными данными о ценах. Рост потребительских цен в декабре составил всего 0,1 процента по сравнению с годом ранее и снизился по сравнению с ростом на 0,2 процента, зафиксированным в ноябре. Цены производителей, рассчитываемые на выходе с заводов, снизились на 2,3 процента, при этом этот показатель находился на дефляционной территории в течение последних 28 месяцев.

В отчете о рынке облигаций, опубликованном в среду, агентство Bloomberg прокомментировало: «Падение, из-за которого доходность китайских облигаций упала намного ниже уровней, достигнутых во время глобального финансового кризиса 2008 года и пандемии COVID, подчеркивает обеспокоенность тем, что политики не смогут остановить сползание Китая в экономический кризис, который может затянуться на десятилетия».

Проводятся сравнения с тем, что происходило в Японии в начале 1990-х годов, когда крах пузыря на рынке недвижимости привел к десятилетиям стагнации, от которой страна так по-настоящему и не оправилась.

В отчете Bloomberg отмечается, что все десять крупнейших брокерских фирм Китая подготовили исследование о «потерянных десятилетиях в Японии»

Ситуация в Китае потенциально еще более серьезная. Это объясняется его большими размерами и его ролью в мировой экономике как главного двигателя роста в течение последних полутора десятилетий.

Проблемы страны усугубились из-за экономической войны, вызванной антикитайскими мерами, принятыми США. Они усилятся с приходом к власти администрации Трампа, которая угрожает ввести 60-процентные тарифы на импорт всех китайских товаров.

В публикации Bloomberg отмечается, что китайские рынки вступили в 2025 год «будучи на острие ножа».

Это выражается не только в падении доходности облигаций, но и в продолжающемся падении фондового рынка. С начала года индекс CSI 300 снизился примерно на 4 процента, потеряв более 30 процентов по сравнению с максимумом 2021 года. Оффшорная стоимость юаня упала почти до рекордно низкого уровня.

Падение стоимости национальной валюты, которое центральный банк стремится остановить, является прямым результатом тарифных мер, о которых говорит Трамп. На рынках бытует мнение, что финансовым властям придется снизить официальный курс юаня, чтобы нейтрализовать эффект от мер Трампа за счет удешевления экспорта.

Однако центральный банк стремится придерживаться своей линии, поскольку опасается, что любая девальвация валюты вызовет отток капитала из Китая.

В заявлении, опубликованном в понедельник, центральный банк, который устанавливает ежедневный официальный обменный курс, заявил, что он будет «решительно бороться с риском резкого скачка курса и поддерживать базовую стабильность» юаня.

Там говорилось, что опыт «многократных раундов повышения и обесценивания» показал, что у ЦБ есть «достаточные» инструменты для регулирования.

Помимо опасений по поводу оттока капитала, центральный банк опасается, что если курс юаня упадет, приведя к удешевлению китайских товаров на мировых рынках, то это только вызовет дальнейшие нападки со стороны США, а также Европы.

Но давление со стороны финансовых рынков, требующих девальвации, продолжается, несмотря на заявления центрального банка.

Financial Times сообщила, что ведущие чиновники двух основных фондовых рынков в Шанхае и Шэньчжэне также вмешались в ситуацию. Они провели встречи в прошлые выходные, чтобы заверить инвесторов в том, что экономика Китая отличается «прочными фундаментальными показателями и устойчивостью».

Но такие заверения вряд ли помогут. В мире финансового капитала преобладает мнение, что правительство должно предпринять гораздо более радикальные меры, чем оно делало это до сих пор, чтобы стимулировать внутреннюю экономику за счет увеличения потребительских расходов.

За последние несколько месяцев был принят ряд мер, включая смягчение денежно-кредитной политики, ограниченное облегчение долгового бремени местных органов власти и некоторые меры по увеличению потребительских расходов.

На этой неделе правительство объявило о расширении программы субсидирования, которую оно ввело в прошлом году, предоставляя деньги покупателям, которые меняют старую бытовую технику, такую как кондиционеры и стиральные машины, на новую. Программа субсидирования была расширена и включает в себя такие товары, как микроволновые печи, рисоварки и посудомоечные машины, а также смартфоны и планшеты стоимостью менее 6000 юаней.

По данным министерства финансов, в 2025 году стоимость программы составит 81 миллиард юаней (11 миллиардов долларов США).

Эта схема уже оказала определенное влияние на рост потребления. Министерство торговли заявило, что в прошлом году 36 миллионов человек воспользовались ей для покупки новой бытовой техники. Но это небольшая часть рынка в стране с населением в 1,4 миллиарда человек, и эффект от нее краткосрочный.

И, как сообщает Financial Times (FT), «общий объем продаж вырос всего на 3 процента в ноябре, не оправдав ожиданий и вновь вызвав опасения по поводу темпов роста потребления, в то время как данные по недвижимости показали крупнейшее с 2015 года падение цен на новые дома в годовом исчислении и углубляющееся сокращение инвестиций в недвижимость».

Финансовый капитал требует того, что было названо «большой базукой», — огромными правительственными стимулирующими мерами, нацеленными на китайскую экономику. «Что касается ключевых факторов, на которые следует обратить внимание в 2025 году... мы считаем, что инвесторам нужно больше внимания уделять потреблению», — сказал FT Винни Ву, главный стратег по китайским акциям Bank of America.

Но, несмотря на то, что правительство готово принять некоторые ограниченные меры, а президент Си Цзиньпин в своих недавних выступлениях и высказываниях указывал на необходимость увеличения потребления, оно не готово принимать крупномасштабные стимулирующие меры, которые оно принимало в прошлом, опасаясь, что это только усугубит долговые проблемы.

Более того, правительство работает в крайне нестабильной экономической среде, учитывая тарифные угрозы Трампа и усиление мер экономической войны со стороны США в последние дни правления администрации Байдена.

В принятом на этой неделе решении Вашингтона Пентагон включил еще несколько компаний в список юридических лиц, которые, как считается, имеют связи с китайскими военными. В их число вошли гигант социальных сетей и игровой индустрии Tencent, CATL — крупнейший в мире производитель аккумуляторов для электромобилей, а также COSCO, крупнейшая судоходная корпорация Китая и одна из крупнейших в мире. В настоящее время в списке 134 компании.

Включение в список Пентагона не влечет за собой никаких санкций, но является верным признаком того, что названные фирмы становятся мишенью для дальнейших действий.

Все три компании отрицают свою связь с военными, а Tencent настаивает на том, что это была «явная ошибка», и она будет сотрудничать с министерством обороны США, чтобы «устранить любые недоразумения». CATL заявила, что никогда не занималась бизнесом, связанным с военными. COSCO заявила, что ни одна из ее компаний не была связана с военными, и она попытается «прояснить этот вопрос» с властями США.

Но действия Пентагона не являются результатом ошибок или недоразумений. Военный аппарат США является одним из самых ярых сторонников позиции, согласно которой экономический и технологический прогресс Китая, независимо от того, имеет ли он прямое отношение к военной сфере или нет, сам по себе представляет угрозу для США.

Внесение CATL в список Пентагона указывает на некоторые противоречия, которые возникнут по мере усиления экономической войны. В результате расширения продаж — CATL является поставщиком Tesla — компания разрабатывала планы по размещению акций на фондовом рынке в Гонконге с проведением первичного публичного размещения акций (IPO), которое должно было предоставить ей доступ к оффшорным фондам по мере расширения ее международной деятельности.

Сообщалось, что американские финансовые гиганты Goldman Sachs, Bank of America, JPMorgan и Morgan Stanley выразили заинтересованность в поддержке IPO. В прошлом американские банки получали значительную прибыль от подобных сделок. Но если бы они сделали это после появления списка Пентагона, их могли бы обвинить в том, что они оформили сделку с акциями компании, имеющей связи с китайскими военными, что якобы представляет угрозу национальной безопасности США.

Еще в 2021 году китайская компания по производству бытовой электроники Xiaomi смогла обратиться в суд с иском об исключении себя из списка Пентагона. Компания успешно доказала, что ее инвестиции в сети 5G и искусственный интеллект, которые стали причиной ее включения, ничем не отличались от того, чем занимались все остальные компании.

Без сомнения, внесенные в список китайские корпорации попытаются пойти по тому же пути. Но четыре года спустя экономическая война против Китая выходит на качественно новый уровень и при Трампе станет еще более ожесточенной.

Loading