Los mercados experimentan la peor caída desde la crisis de 2008

por Nick Beams
11 marzo 2020

Las acciones mundiales se desplomaron ayer en la peor venta desde la crisis financiera mundial de 2008, con indicios de que aún puede haber algo peor, como se refleja en la caída de los mercados asiáticos cuando comenzaron las operaciones hoy.

Ayer, después de las caídas en Asia-Pacífico, donde los mercados de Tokio y Sydney cayeron alrededor de un 7 por ciento, seguido de ventas masivas similares en Europa, Wall Street se desplomó en la apertura. La caída fue tan grande que provocó un interruptor de circuito que suspendió el comercio durante 15 minutos para tratar de detener la venta de pánico.

La caída continuó durante todo el día con el Dow cerrando más de 2.000 puntos a la baja, su mayor caída de un día en la historia. Hubo una caída de más del 7 por ciento en todos los índices del mercado, lo que llevó a Wall Street a ingresar a un mercado bajista, definido como una caída del 20 por ciento, desde su máximo a mediados de febrero.

Stacey Cunningham, presidenta de la Bolsa de Nueva York, consulta con el especialista Peter Giacchi, a la izquierda, en el piso de la Bolsa de Nueva York, el lunes 9 de marzo de 2020. (AP Photo/Richard Drew)

La recesión, iniciada por el impacto económico del coronavirus, entró en una nueva etapa durante el fin de semana con Arabia Saudita lanzando una guerra de precios del petróleo. Aumentó la producción y ofreció precios de descuento, luego de la ruptura de un acuerdo con Rusia para limitar el suministro y mantener los precios.

La decisión hizo que los precios del petróleo cayeran entre 25 y 30 por ciento cuando los mercados abrieron esta semana.

Si bien el colapso de los precios del petróleo desencadenó la venta masiva de acciones, la causa subyacente radica en el divorcio completo de las valoraciones del mercado de acciones, impulsadas por la oferta continua de dinero barato de la Reserva Federal de EE. UU. y otros bancos centrales, de la economía real subyacente.

La semana pasada, la Fed respondió a la fuerte caída en los mercados de la manera en que lo hizo en el pasado, al anunciar un recorte de la tasa de emergencia del 0.5 por ciento e indicando que haría más. Pero la medida no logró levantar los precios de las acciones. Como exvicepresidente de la Reserva Federal, Alan Blinder comentó: "Los mercados estuvieron contentos con eso durante unos 15 minutos y luego le dieron el aplauso del Bronx [una pedorreta]."

La colisión entre la euforia del mercado, alimentada por la creencia de que los bancos centrales podrían contrarrestar para siempre cualquier recesión significativa, y las tendencias recesivas subyacentes en los EE. UU. y la economía global, ha dado paso al miedo y pánico.

La directora de renta variable estadounidense para los inversores de Aviva, Susan Schmidt, dijo al Financial Times: "Esto es un pánico total".

El jefe de renta variable global de Schroders, Alex Tedder, le dijo al periódico: "El mantra en este momento es que puedes olvidarte del retorno de la inversión; más bien, es el retorno de la inversión, ¿cuándo recuperaré mi dinero? De eso se preocupan todos los inversores".

Paul O'Connor, gerente de cartera de Janus Henderson Investors, dijo que en poco más de dos semanas el sentimiento de los inversores había pasado de la complacencia al pánico.

"Lo que comenzó como una eliminación de riesgos impulsada por virus ahora se ha transformado en una capitulación de activos múltiples de base amplia", dijo.

La venta masiva del mercado se ve exacerbada por la respuesta disfuncional, podría decirse una locura, del presidente estadounidense Trump.

Después de descartar las amenazas planteadas por la propagación del coronavirus, afirmó que la caída en el precio del petróleo sería buena para la economía estadounidense.

“Arabia Saudita y Rusia están discutiendo sobre el precio y el flujo del petróleo. ¡Eso y las noticias falsas son la razón de la caída del mercado! Tuiteó, y agregó: "¡Bueno para el consumidor, los precios de la gasolina están bajando!"

Mientras tanto, decenas de millones de trabajadores estadounidenses han visto miles de millones de dólares esfumados de sus planes de pensiones 401 (k), junto con las pérdidas sufridas por millones de trabajadores en todo el mundo que dependen de esquemas similares.

La crisis profundamente arraigada en la economía real se ejemplifica en varias áreas.

La guerra de los precios del petróleo en sí es el resultado de caídas significativas en la demanda como resultado de la desaceleración de la economía china, aparente antes del brote de coronavirus, y la marcada desaceleración en el área de la zona euro. Alemania, junto con Francia e Italia, están al borde de la recesión o ya han entrado en una.

También se espera que Japón registre otro trimestre de crecimiento negativo después de haber experimentado una contracción del 6.1 por ciento en el último trimestre de 2019.

La demanda mundial de petróleo ha caído en 2.5 millones de barriles por día durante el primer trimestre de este año como resultado de la contracción de la economía china, el mayor consumidor mundial.

La Agencia Internacional de Energía ha reducido su pronóstico de demanda global para el resto del año. Dijo que habría una caída en la demanda diaria de 90,000 barriles, en comparación con el pronóstico de un aumento diario de 825,000 barriles realizado solo el mes pasado.

Otro indicador claro de las tendencias futuras es la caída precipitada en el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 y 30 años, ya que los inversores, en busca de un refugio seguro, hacen subir su precio.

En un momento ayer, el rendimiento del bono a 10 años cayó a un mínimo de 0.3 por ciento antes de subir a 0.5 por ciento. El rendimiento del bono a 30 años cayó por debajo del 1 por ciento por primera vez, lo que significa que el rendimiento está por debajo del 1 por ciento en todo el mercado.

La caída en el mercado de bonos hace que sea prácticamente seguro que la Fed volverá a reducir las tasas de interés, probablemente en 0.5 puntos porcentuales cuando se reúna el 17 y 18 de marzo, o posiblemente incluso antes. Es probable que vuelva a cortarse en abril.

Sin embargo, como muestra la respuesta del mercado al recorte de emergencia de la semana pasada, las reducciones adicionales de las tasas de interés tendrán un efecto muy limitado porque no harán nada para impulsar la economía real.

Hay una creciente conciencia de que lo que se está desmoronando es una serie de mecanismos que se han empleado no solo desde la crisis financiera mundial de 2008, sino que se remontan a fines de la década de 1980.

El colapso del mercado de valores en octubre de 1987 vio la implementación de una política en la que la Reserva Federal respondió a cada caída significativa en las acciones abriendo las reservas financieras para permitir una mayor especulación.

Este proceso se aceleró después de 2008 a través de reducciones de las tasas de interés y la denominada flexibilización cuantitativa. Se suministraron billones de dólares a los mercados financieros para permitir el continuo desvío de riqueza a los niveles superiores de la sociedad.

Al mismo tiempo, se hizo que la clase trabajadora pagara mediante recortes de austeridad a los servicios sociales básicos (salud, educación y otras instalaciones) junto con salarios reales estancados o en baja y la sustitución de trabajos a tiempo completo por trabajos a tiempo parcial o por contrato, mucho de ello en la llamada economía del concierto.

La provisión interminable de dinero barato ahora ha creado las condiciones para otra crisis financiera, aún más grave que la de hace una década, que, como lo muestra el registro histórico, traerá ataques aún más profundos a la clase trabajadora.

Uno de los desarrollos más significativos en el sistema financiero ha sido la acumulación de deuda corporativa, en gran parte de baja calidad. Las corporaciones han aprovechado el dinero ultra barato para financiar operaciones cada vez más riesgosas, así como fusiones y adquisiciones y recompras de acciones.

El resultado es que alrededor del 70 por ciento de los bonos corporativos, que se estima en hasta $ 10 billones en los Estados Unidos están por debajo del grado de inversión, los llamados estado basura, o tienen una calificación BBB, un nivel por encima de los bonos basura, y son susceptibles a una anotación al estado basura en caso de recesión o crisis financiera.

El uso de bonos basura de alto riesgo ha sido particularmente frecuente en la industria del petróleo de esquisto bituminoso de EE. UU., que depende del mantenimiento de precios del petróleo más altos y la generación de ingresos para realizar pagos de intereses.

El auge de esta industria, financiada por una deuda arriesgada, pero aclamada por Trump como la independencia económica de los Estados Unidos del mercado mundial del petróleo, se está convirtiendo en uno de los mecanismos de transmisión para una crisis financiera.

Como señaló el Financial Times, el acceso a los mercados de bonos para estas empresas ya se había tensado, "aumentando el riesgo de que no puedan refinanciar su deuda, empujándolos a la bancarrota".

La creciente preocupación es que la deuda corporativa de alto rendimiento y riesgo en su conjunto se verá afectada.

Esas preocupaciones se reflejan en la disminución de la valoración de los bonos emitidos por las compañías de energía y el aumento de los costos de los seguros contra el riesgo de incumplimiento de los bonos basura en todos los ámbitos.

El analista del Deutsche Bank, Craig Nichol, dijo que el estallido del conflicto en el mercado petrolero no pudo haber llegado en peor momento para el mercado estadounidense de alto rendimiento en general.

“La gran pregunta ... es el contagio a los mercados más amplios de alto rendimiento fuera de la energía. En nuestra opinión, es inevitable ".

Cualesquiera que sean los giros de los mercados en los próximos días y semanas, está claro que se ha alcanzado un punto de inflexión. Los mismos procesos y mecanismos utilizados para sostener la economía global y el sistema financiero durante el último período se están derrumbando. Más que un medio para garantizar la estabilidad, han demostrado ser la fuente de una nueva crisis en rápido desarrollo.

(Publicado originalmente en inglés el 10 de marzo de 2020)