A pesar de la intervención masiva de la Fed, la caída del mercado continúa

por Nick Beams
18 marzo 2020

La venta masiva en Wall Street se intensificó el lunes, con los índices del mercado cayendo en la mayor cantidad desde el colapso del "Lunes Negro" de octubre de 1987, a pesar de que la Reserva Federal redujo su tasa de interés a casi cero y reanudó las compras de activos financieros.

La caída del mercado fue generalizada a medida que el coronavirus se extendió por los EE. UU. e internacionalmente y se establecieron nuevas restricciones a la actividad económica y social.

Una pantalla de televisión encabeza el comercio en el piso de la Bolsa de Nueva York, lunes 27 de enero de 2020. [Crédito: AP Photo/Richard Drew]

El Dow perdió casi 3.000 puntos, su mayor caída en la historia, perdiendo casi el 13 por ciento. El índice S&P 500 cayó un 12 por ciento, llevándolo a un 30 por ciento por debajo de donde estaba hace un mes. El Nasdaq cayó un 12 por ciento, la mayor caída de un día en la historia del índice.

La caída de Wall Street siguió a grandes ventas en la región de Asia-Pacífico y Europa. El mercado australiano fue uno de los más afectados, con una caída de casi el 10 por ciento en el día. El índice FTSE del Reino Unido cayó un 4,7 por ciento adicional, llevando sus pérdidas totales para el año al 30 por ciento.

El tema de todos los comentarios de los analistas financieros fue que la acción de los bancos centrales no pudo hacer nada para detener la espiral descendente.

“La Fed ha arrojado todo a esto. Si ahora se enfrenta al final de la acción del banco central, significa que estamos solos”, dijo Seema Shah, estratega jefe como Principal Global Investors. “Existe un temor de asentarse en el mercado; los inversores están aterrorizados de que esto sea todo lo que queda".

En comentarios reportados por el Financial Times, Joachim Fells, asesor económico global del principal operador de bonos Pimco, dijo que los mercados estaban preocupados por "lo que actualmente parece una recesión inevitable ... convertirse en una depresión y los mercados financieros pasando de una reducción a un colapso".

Se puede ver cómo se ve una "recesión que se convierte en depresión" a partir de los últimos datos económicos de China.

En los primeros dos meses del año, cuando el país entró en cierre debido al brote de coronavirus, la producción industrial cayó a su nivel más bajo registrado, disminuyendo en un 13,5 por ciento, muy por debajo de lo que esperaban los analistas.

Las ventas minoristas cayeron un 20,5 por ciento y la inversión en activos fijos cayó un 24,5 por ciento, luego de un aumento del 5,4 por ciento cuando se informó por última vez.

El crecimiento en servicios cayó 13 por ciento. Combinando estas cifras, Capital Economics ha estimado que el producto interno bruto chino cayó un 13 por ciento en los primeros dos meses del año.

El golpe masivo a la economía china es un anticipo de lo que el resto del mundo puede esperar en las próximas semanas y meses.

Jim McCafferty, jefe conjunto de investigación de renta variable de Asia y el Pacífico en la casa de finanzas japonesa Nomura, dijo al Wall Street Journal que los datos chinos estaban "enviando una señal aterradora a otras economías". Veremos un impacto similar en las cifras del PIB mundial ".

Una encuesta realizada sobre la actividad comercial del estado de Nueva York a principios de este mes proporcionó un anticipo de lo que vendrá en los Estados Unidos y en otros lugares.

Descubrió que un índice de condiciones comerciales generales se redujo en 34 puntos a -21,5, la mayor caída en su historia y su nivel más bajo desde 2009.

Una de las motivaciones clave para la intervención de emergencia de la Fed fue la clara indicación de un congelamiento en los mercados de crédito a medida que el rendimiento de los bonos del Tesoro aumentó, en lugar de caer, como resultado de la caída del mercado, y la negociación de valores respaldados por hipotecas se detuvo. .

En un esfuerzo por aliviar esta situación, la Fed invirtió $1,5 billones en el mercado de repos de un día para otro. Pero esta medida fracasó y decidió reanudar las compras de activos financieros como bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas.

La primera compra de $40 mil millones tuvo lugar ayer. Pero la sucursal de la Fed de Nueva York todavía consideró necesario hacer una intervención de $500 mil millones en el mercado de repos ayer, después de que las tasas aumentaron hasta un 2 por ciento. Dijo que se necesitaba un apoyo adicional para garantizar el "buen funcionamiento" del mercado de financiación en dólares a corto plazo.

Una de las razones de la caída abrupta del mercado es la emisión de llamadas de margen a los deudores por parte de sus acreedores, en las que exigen más efectivo para respaldar sus préstamos. Esto lleva a una situación en la que las acciones se venden en un mercado en caída en un esfuerzo por obtener efectivo, lo que exacerba la caída.

El alcance de este proceso está indicado por la caída en el precio del oro y el platino, que generalmente se consideran un refugio seguro durante las turbulencias del mercado.

El oro ahora ha eliminado todas sus ganancias de precios para el año y el precio del platino ha caído en más de una cuarta parte.

Según un operador, citado por el Financial Times, "se trata de vender todo", ya que los fondos de cobertura y otros especuladores buscan cubrir pérdidas y márgenes.

La crisis crediticia se extiende mucho más ampliamente debido a la acumulación de deuda durante la última década, gran parte de la cual no se ha utilizado para financiar inversiones productivas, sino que se ha desplegado en recompras de acciones, adquisiciones y acuerdos de fusión.

Los primeros en la línea son las empresas que han utilizado un grado de inversión inferior a los llamados bonos basura para financiar sus actividades. Esta ha sido una fuente importante de financiamiento en la industria del petróleo de esquisto de EE. UU., donde las inversiones se realizaron sobre la base de que el precio del petróleo se mantendría por encima de los $50 por barril.

Muchas de estas compañías se enfrentan a la bancarrota debido a la caída de los precios del petróleo a alrededor de $30 por barril.

La caída fue iniciada por la guerra de precios del petróleo iniciada por Arabia Saudita hace 10 días y se ha exacerbado por la caída del mercado de valores y el reconocimiento de que la economía global seguramente experimentará una recesión, si no algo peor.

Pero a medida que la crisis se profundiza, otras áreas de la economía, sobre todo la industria de las aerolíneas, se ven gravemente afectadas. Ayer, la agencia de calificación S&P redujo la calificación de deuda del mayor fabricante mundial de aviones, Boeing, a BBB, solo un nivel por encima del estado basura.

La rebaja fue motivada por el temor de que Boeing se quemara rápidamente a través del efectivo disponible a través de su línea de crédito de más de $13 mil millones.

Las compañías aéreas están recortando sus horarios de vuelos, tanto para viajes internacionales como nacionales, y las compañías estadounidenses informan que las cancelaciones de reservas superan los nuevos pedidos.

Como síntoma de la crisis mundial en la industria, la aerolínea australiana Qantas ha anunciado que reducirá sus operaciones internacionales en un 90 por ciento y los vuelos nacionales en un 60 por ciento.

En un informe sobre la industria, el Centro de Aviación, un conocido grupo de consultoría, advirtió que para fines de mayo la mayoría de las aerolíneas estarán en bancarrota como resultado de las restricciones de viaje introducidas por los gobiernos de todo el mundo.

"Probablemente, muchas aerolíneas ya han sido llevadas a la quiebra técnica, o al menos están violando sustancialmente los convenios de deuda", dijo. El centro pidió acciones gubernamentales de emergencia "para evitar una catástrofe".

Incluso antes de la última ronda de restricciones de viaje, Iata, la organización comercial de aerolíneas, estimó que la industria perdería hasta $113 mil millones como resultado de la crisis.

La importancia más amplia de la crisis financiera y económica se señaló en una nota de investigación emitida el viernes pasado por el banco de inversión australiano Macquarie el viernes pasado.

"A menos que esta" espiral de la muerte "sea arrestada", dijo, "todos los activos, excepto la seguridad extrema, colapsarán, el capital se congelará y la liquidez desaparecerá. En ese momento, todo nuestro mundo financiero basado en activos se reiniciará.

"Los fondos colapsarán, las pensiones no se pagarán y tendremos que reconocer que décadas de crecimiento no fueron sostenibles, finalmente convergieron la oferta monetaria y el PIB, y en el proceso borraron años de niveles de vida en aumento".

Publicado antes del último colapso, la investigación de Macquarie pidió que los bancos centrales se embarquen en una flexibilización cuantitativa completa. Desde entonces, la Reserva Federal de los Estados Unidos ha adoptado esa política y aún continúa el colapso.

La referencia a la convergencia entre la oferta monetaria y el PIB apunta a la razón subyacente de la crisis económica, que es la divergencia entre la elevación de los mercados financieros, impulsada por la deuda en las últimas tres décadas, y la economía real.

El castillo de naipes financiero resultante es la fuente de la profundización de la crisis económica, financiera y de salud. Solo se puede resolver poniendo fin a la dominación del capital financiero responsable del desastre y la reasignación masiva de recursos y riqueza del sistema financiero para satisfacer las necesidades sociales y humanas, no las ganancias.

En resumen, requiere la reconstrucción económica completa de la sociedad a escala mundial sobre bases socialistas.

(Publicado originalmente en inglés el 17 de marzo de 2020)