Hay una evidente contradicción en el centro de la decisión del Banco de la Reserva de Australia (RBA) el martes de intensificar su programa de compra de bonos de flexibilización cuantitativa (QE) y mantener su tasa de interés base en prácticamente cero durante al menos los próximos tres años.

Por un lado, según el gobernador del RBA, Philip Lowe, las perspectivas de la economía mundial han mejorado en los últimos meses. En Australia, “la recuperación económica está bien encaminada y ha sido más fuerte de lo que se esperaba” y se prevé que el producto interno bruto aumentará en un 3,5 por ciento tanto en 2021 como en 2022.

Sin embargo, por otro lado, el RBA decidió que ampliaría su programa de compra de bonos de emergencia en $100 mil millones, que se llevaría a cabo a una tasa de $5 mil millones a la semana, y que mantendría su tasa de interés base en solo 0,1 por ciento, muy por debajo qué sucedió después de la crisis financiera de 2008-2009.

La medida discrepaba de las predicciones del mercado. "El mercado parecía haberse estado preparando para una señal de disminución", dijo a Bloomberg Alvin T. Tan, estratega de RBC Capital Markets en Hong Kong. "Así que la QE adicional definitivamente va en contra de esas expectativas", dijo, y agregó que "el mensaje también fue más moderado".

Aunque apunta a una fuerte recuperación, el RBA dijo que las presiones de precios y salarios se mantuvieron moderadas. El índice de precios al consumidor aumentó solo un 0,9 por ciento en el año hasta diciembre. Los salarios estaban aumentando "al ritmo más lento registrado" y cualquier aumento en el futuro sería solo gradual.

Lo que esto significa, en efecto, es que cualquier aumento en la producción de la economía australiana se apropiará prácticamente en su totalidad en forma de ganancias, lo que contribuirá aún más a la disminución a largo plazo de los salarios como proporción del ingreso nacional.

Lowe dijo que el RBA seguía comprometido a mantener "unas condiciones monetarias muy favorables" hasta que se alcanzaran sus objetivos y, dadas las actuales perspectivas de inflación y empleo, "esto aún está lejos".

“La Junta no aumentará la tasa de efectivo hasta que la inflación real se encuentre de manera sostenible dentro del rango objetivo de 2 a 3 por ciento. Para que esto suceda, el crecimiento de los salarios tendrá que ser sustancialmente más alto de lo que es actualmente. Esto requerirá ganancias significativas en el empleo y un regreso a un mercado laboral ajustado. La Junta no espera que se cumplan estas condiciones hasta 2024 como muy pronto".

Hubo otra característica notable de la decisión del RBA: una referencia explícita al tipo de cambio del dólar australiano en los mercados de divisas internacionales. Las principales potencias económicas se han comprometido todas a no utilizar la política monetaria para reducir el valor de sus monedas, no sea que esto desencadene una guerra de divisas destructiva.

Pero el compromiso se está cumpliendo cada vez más en el incumplimiento. Desde su caída a US55 centavos en los mercados financieros congelados en marzo pasado, el dólar australiano ha subido un 33 por ciento frente a la moneda estadounidense

Esto se debe en gran parte a una caída generalizada del dólar estadounidense debido a los aumentos masivos de la deuda estadounidense y las medidas de estímulo de la Reserva Federal de los EE. Ha expandido su balance general en alrededor de US$4 billones en los últimos 10 meses y está comprando $120 mil millones en activos financieros cada mes, una tasa de $1,4 billones por año.

Lowe señaló que el tipo de cambio del dólar australiano se había apreciado significativamente. Estuvo en el extremo superior del rango durante los últimos años y las últimas medidas del RBA contribuirían "a un tipo de cambio más bajo que de otra manera".

Al comentar sobre las implicaciones monetarias de la última decisión, Bloomberg señaló: “El anuncio de QE de Lowe’s refleja la pequeña estatura de Australia en el mercado monetario mundial, lo que requiere que permanezca en la corriente de los principales bancos centrales. Si el RBA se saliera de esa línea, se arriesgaría a hacer que la moneda se disparara y dañaría las exportaciones y los empleos".

Un objetivo clave del actual programa de QE, que ha visto al RBA expandir su balance en alrededor de $160 mil millones desde principios de 2020, es "restringir la moneda", dijo.

El programa QE está configurado para continuar. Según el economista jefe de Westpac, Bill Evans, el RBA gastará al menos otros $ 100 mil millones en dos tramos separados a finales de este año y en 2022. El economista jefe de la firma financiera EY, Jo Masters, dijo al Sydney Morning Herald que el RBA estaba en camino para ampliar su balance a alrededor del 30 por ciento del PIB.

El anuncio del RBA se produjo un día después de que el primer ministro Scott Morrison pronunció un discurso ante en la Club de la Prensa Nacional en el que dejó en claro que su gobierno de la Coalición Liberal-Nacional seguiría adelante con medidas para recortar las prestaciones por desempleo y otros gastos sociales críticos.

Dijo que el gobierno ejercerá la "disciplina fiscal" —código para ataques a la posición social de la clase trabajadora. Después de proporcionar miles de millones para apoyar a las corporaciones bajo las medidas de apoyo económico de COVID-19, Morrison dijo que el gobierno no estaba ejecutando un "presupuesto de cheques en blanco".

En conjunto, los dos anuncios revelan la agenda de clases esencial que se persigue en los niveles más altos de formulación de políticas económicas. Tanto el gobierno como el RBA promueven la ficción de que sus decisiones se toman en interés de la "economía" y la "nación". Sin embargo, sus últimas acciones revelan la división de clases esencial.

Las medidas del gobierno impulsarán el desempleo, impondrán un aumento de la pobreza en sectores más amplios de la clase trabajadora y los jóvenes, obligándolos a trabajar con salarios más bajos.

Al mismo tiempo, el RBA utiliza estas condiciones como justificación para sus decisiones de inyectar aún más dinero al sistema financiero en beneficio de las grandes corporaciones y la élite financiera.

Tales medidas —el mantenimiento de tasas de interés ultrabajas para el futuro indefinido y la compra de bonos— no hacen nada para impulsar el empleo ni los salarios. Pero lo que el RBA reconoce son condiciones financieras "altamente acomodaticias" que impulsan los resultados de las corporaciones y facilitan la especulación lucrativa en acciones, bienes raíces y otros activos financieros.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 3 de febrero de 2021)