El Fondo Monetario Internacional ha mejorado su pronóstico para el crecimiento económico mundial, lo que provocó afirmaciones, como se articula en el Financial Times, de que "la mayoría de las economías avanzadas saldrán del coronavirus con pocos daños duraderos", gracias al lanzamiento de vacunas y al fuerte aumento de gasto público y endeudamiento.

Sin embargo, un examen más detallado de los informes publicados con motivo de las reuniones de primavera del FMI y del Banco Mundial que se celebran esta semana revela que la economía mundial en su conjunto, incluidos los países avanzados, está lejos de alcanzar un equilibrio post pandémico.

El FMI proyectó lo que llamó una "fuerte recuperación" para la economía mundial en 2021, actualizando su pronóstico de crecimiento en 0,5 puntos porcentuales al 6 por ciento y pronosticando un aumento del 4,4 por ciento para 2022. Pero advirtió que el "panorama presenta enormes desafíos relacionados a la velocidad de la recuperación tanto en los países como dentro de ellos y al potencial de daño económico persistente de la crisis".

Se ha estimado que la economía mundial sufrió una "contracción histórica" del 3,3 por ciento en 2020.

Informó que las pérdidas acumuladas de ingresos per cápita durante 2020-2022, en comparación con los pronósticos prepandémicos, serían equivalentes al 20 por ciento del PIB per cápita de 2019 para los mercados emergentes y las economías en desarrollo (excluida China) y al 11 por ciento para las economías avanzadas.

El impacto de la pandemia ha revertido la reducción de la pobreza con 95 millones de personas adicionales que ingresaron a las filas de los extremadamente pobres en 2020 y 80 millones más sufrieron desnutrición.

El FMI señaló que la razón principal de su mejora del crecimiento mundial fue el pronóstico de un aumento de la producción en las economías avanzadas, particularmente en los Estados Unidos, donde se espera que el crecimiento sea del 6,4 por ciento este año, un aumento significativo del 1,3 por ciento en las proyecciones anteriores.

El crecimiento superior al esperado se debió a la relajación de los cierres en la mayoría de las regiones durante la segunda mitad del año. Sin embargo, dijo que "alta incertidumbre" rodeaba el panorama económico mundial principalmente relacionado con la pandemia.

"Los desarrollos futuros dependerán de la trayectoria de la crisis sanitaria, incluso si las nuevas cepas de COVID-19 resultan susceptibles a las vacunas o si prolongan la pandemia".

Demostrando la indiferencia de los círculos gobernantes hacia la salud y el bienestar de la población, el FMI no señaló de manera significativa que el alivio de los cierres y la falta de medidas significativas para hacer frente a la pandemia, los principales factores del aumento del crecimiento y las ganancias, han dado lugar a continuas oleadas de propagación y al desarrollo de mutaciones de virus nuevas, más infecciosas y peligrosas.

Sobre el tema de la distribución de vacunas, hizo la declaración proforma de que “ante todo” los países tenían que trabajar juntos para garantizar una vacunación generalizada en todo el mundo. Luego, sin embargo, tuvo que reconocer de inmediato que esto no estaba ocurriendo, y señaló que el acceso a la vacuna era "profundamente inicuo" en los países de altos ingresos, donde el 16 por ciento de la población mundial había comprado previamente el 50 por ciento de las dosis.

Apuntando a caminos de "recuperación divergente", el FMI dijo que probablemente crearían "brechas más amplias" en los niveles de vida de los países en comparación con las condiciones previas a la pandemia.

La desigualdad aumentará, no solo entre países sino dentro de ellos. Esto se debe a que "los trabajadores jóvenes y aquellos con habilidades relativamente menores siguen siendo los más afectados, no solo en los mercados avanzados, sino también en los mercados emergentes y en las economías en desarrollo".

En su publicación de blog sobre el informe, la economista en jefe del FMI, Gita Gopinath, señaló que “debido a que la crisis ha acelerado las fuerzas transformadoras de la digitalización y la automatización, es poco probable que regresen muchos de los empleos perdidos, lo que requiere la reasignación de trabajadores entre sectores, lo que a menudo conlleva graves ganando multas".

Los informes sobre la situación financiera señalaron los peligros de las "vulnerabilidades financieras". El FMI estimó que sin los $16 billones de apoyo fiscal de los gobiernos y los $10 billones inyectados al sistema financiero mundial por los bancos centrales, el impacto de la pandemia en la economía mundial podría haber sido tres veces mayor.

El Informe de Estabilidad Financiera Global dijo que lo que llamó “apoyo político masivo” había llevado a una relajación de las condiciones financieras y había mantenido a raya los riesgos. Pero persisten importantes riesgos a la baja para el crecimiento futuro del PIB.

Dijo que el apoyo financiero sin precedentes puede tener consecuencias no deseadas con una "asunción de riesgos excesivos" en los mercados que contribuyen a "valoraciones estiradas" y advirtiendo que "las crecientes vulnerabilidades financieras" pueden convertirse en problemas estructurales.

Los mercados de acciones se han recuperado con fuerza desde el tercer trimestre de 2020 y "ahora se negocian a niveles significativamente más altos que los modelos sugeridos basados en los fundamentos". En otras palabras, el auge del mercado de valores tiene poca o ninguna relación con el estado de la economía real subyacente y es el resultado de los billones de dólares de dinero ultrabarato inyectado en el sistema financiero por los principales bancos centrales del mundo.

La deuda del gobierno de EE. UU. ha aumentado, lo que provocó un aumento en las tasas de interés a largo plazo, como se refleja en el aumento en el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años de poco más del 0,5 por ciento en agosto pasado a alrededor del 1,75 por ciento. Como resultado, ha aumentado la preocupación por el impacto de estos aumentos en la estabilidad del sistema financiero mundial.

El informe financiero del FMI señaló que, si bien un aumento en las tasas de interés debido a la mejora de los fundamentos básicos puede ser bienvenido, “un aumento rápido y persistente, especialmente en las tasas reales, puede resultar en una revalorización del riesgo en los mercados y un endurecimiento repentino de las condiciones financieras.

"Tal endurecimiento podría interactuar con elevadas vulnerabilidades financieras, con repercusiones para la confianza y poniendo en peligro la estabilidad macrofinanciera, especialmente en los mercados emergentes".

En otras palabras, debido a que el sistema financiero, incluida la rápida expansión de la deuda corporativa, se ha vuelto tan dependiente del dinero barato, incluso una pequeña subida de las tasas de interés, si se produce rápidamente, puede tener consecuencias importantes.

Gopinath también planteó este problema en su blog. Advirtió que si las tasas de interés suben aún más en los EE. UU. de maneras inesperadas, "esto podría causar que las valoraciones infladas de los activos se relajen de manera desordenada, las condiciones financieras se endurezcan drásticamente y las perspectivas de recuperación se deterioren, especialmente para algunos mercados emergentes altamente apalancados y las economías en desarrollo".

También existe una creciente preocupación en las economías avanzadas, especialmente en Europa, donde el aumento de las tenencias de deuda pública inflada por los principales bancos ha reavivado los temores de la reaparición de la crisis que amenazaba con el colapso del euro en 2012.

Las tenencias de deuda pública de los principales bancos crearon una situación en la que se desarrolló un círculo vicioso, denominado "bucle de fatalidad", en el que se debilitaron mutuamente. Un aumento de las tasas de interés debilita a los bancos porque reduce el valor de los bonos del gobierno que poseen, mientras que el gobierno, a su vez, se ve debilitado por los problemas de los bancos.

Las tenencias bancarias de deuda pública disminuyeron algo después de la crisis, pero ahora están aumentando nuevamente con la emisión de más deuda por parte de los gobiernos europeos en respuesta a la pandemia, con un endeudamiento total que ahora supera el 100 por ciento del PIB por primera vez.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 6 de marzo de 2021)