Los directores de finanzas del G20, que representan a las mayores economías del mundo, han firmado un acuerdo elaborado con el objetivo de evitar que las empresas multinacionales trasladen sus beneficios a paraísos fiscales.

Según el acuerdo, habrá un impuesto mínimo global del 15% para las empresas. Se desarrollarán nuevas normas para que las grandes empresas, incluidos los gigantes tecnológicos como Amazon y Google, paguen impuestos en los países donde obtienen ingresos, aunque no tengan presencia física en ellos.

El acuerdo fue aprobado en la reunión de ministros de finanzas y banqueros centrales del G20 celebrada en Venecia durante el fin de semana. Queda por ver si se promulga. Todavía hay varios países con impuestos más bajos que se han negado a firmar, entre ellos los miembros de la Unión Europea, Irlanda y Hungría.

Su apoyo es necesario para garantizar el respaldo del acuerdo por parte de la UE, donde se requiere un voto unánime. Tras el acuerdo, la secretaria del Tesoro de EE.UU., Janet Yellen, indicó que se ejercería la máxima presión y que se 'alentaría' a los reticentes a firmar antes de la ratificación final del acuerdo, en una reunión de los líderes del G20 en octubre.

Incluso si no lo hicieran, se podrían utilizar otras medidas. Dijo que el acuerdo contenía 'el tipo de mecanismo de aplicación' que los países que se resisten no podrían socavar.

Yellen y el gobierno de Biden tienen sus propios problemas para conseguir el respaldo de Estados Unidos. El acuerdo fiscal consta de dos partes, denominadas pilares. El primer pilar, promovido por las potencias europeas, permite una mayor tributación de las empresas multinacionales. El segundo pilar, promovido por Estados Unidos, fija el tipo mínimo global del impuesto de sociedades en el 15%.

Las dos partes del acuerdo están interconectadas. La aprobación del Pilar 1 en EE.UU. podría requerir cambios en los tratados existentes, lo que exigiría una votación de dos tercios en el Senado, que está dividido al 50% entre republicanos y demócratas. Si el primer pilar no se aprueba, se acabarán las apuestas y las potencias europeas seguirán adelante con la imposición de impuestos digitales a los grandes gigantes tecnológicos estadounidenses. Si esto tuviera lugar, supondría una vuelta al tipo de enfrentamiento que se produjo durante la administración Trump, que el acuerdo fiscal pretende evitar.

Incluso si el acuerdo se lleva a cabo, no supondrá un gran impulso en la recaudación fiscal, ya que la experiencia ha demostrado que las grandes corporaciones seguro que idean nuevos mecanismos de evasión.

El acuerdo fiscal fue el tema central de la reunión, mientras que las cuestiones clave de un mayor despliegue de la vacuna COVID-19 y la cuestión conexa del alivio de la deuda para los países más pobres fueron prácticamente ignoradas.

El comunicado de la reunión contenía frases hechas como 'seguimos decididos a controlar la pandemia en todas partes lo antes posible' y declaraba el apoyo a los esfuerzos para acelerar el suministro de vacunas. Pero no se asignó ningún dinero ni se hicieron propuestas específicas para lograr estos objetivos.

En los prolegómenos de la reunión, la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, advirtió del 'empeoramiento de la recuperación en dos direcciones', impulsado en parte por las diferencias en la disponibilidad de vacunas. Pidió una 'acción urgente' a los líderes del G20 y a los responsables políticos en este 'momento crítico'.

No lo hizo, ni sobre la cuestión de las vacunas ni sobre el empeoramiento de la situación de la deuda de muchas naciones más pobres, como consecuencia de los profundos problemas económicos y financieros derivados de la pandemia.

La semana pasada, un artículo de David Lynch en el Washington Post señalaba el significativo aumento del endeudamiento, a medida que los países de Asia, América Latina y África aumentaban sus préstamos.

El resultado es que el endeudamiento de los mercados emergentes, a finales de marzo, ascendía a 86 billones de dólares, con un aumento de $11 billones durante la pandemia. Hasta ahora, el flujo de dinero hacia los mercados emergentes se ha mantenido, porque sus deudas ofrecen mejores tasas de rendimiento que en Estados Unidos, debido al régimen de tipos de interés ultrabajos que mantiene la Fed.

Sin embargo, según el artículo, si las condiciones monetarias se endurecen en EE.UU. más rápido de lo previsto, podría desencadenar un 'brote de fuga de capitales que podría sacudir tanto a los prestatarios de los mercados emergentes como a la economía estadounidense'.

Como gran parte de la deuda de los mercados emergentes está denominada en dólares estadounidenses, estos países se verían obligados a subir los tipos de interés para intentar detener la salida de capitales, lo que probablemente provocaría una recesión en sus economías, o a dejar que el valor de sus monedas se desplome, aumentando así el coste en moneda local del reembolso de los préstamos denominados en dólares.

El año pasado, la iniciativa de suspensión del servicio de la deuda (DSSI), puesta en marcha por el G20, ahorró a 43 países más pobres unos $5.700 millones, un nivel calificado por la economista jefe del Banco Mundial, Carmen Reinhart, como 'decepcionante'. Se espera que el coste total del servicio para los países en desarrollo este año sea de $1,1 billones.

Agustín Carstens, director general del Banco de Pagos Internacionales, a veces descrito como el banco de los bancos centrales, ha advertido que los países en desarrollo están a punto de agotar su capacidad de préstamo.

En una entrevista con el Financial Times la semana pasada, dijo: 'Tienen que empezar a enfrentarse a la música de cómo poner en marcha el crecimiento [con] todas estas cosas trabajando en su contra... espacio fiscal reducido, no tienen espacio monetario, tienen una mayor deuda corporativa y una mayor deuda soberana'.

Carstens señaló un cambio significativo en el patrón de crecimiento de la economía mundial, como resultado de la pandemia.

'Es la primera vez en el mundo que el crecimiento de las economías avanzadas está por encima del crecimiento mundial, y el crecimiento mundial está por encima del crecimiento de los mercados emergentes', dijo al FT. 'El crecimiento de los mercados emergentes se ha ralentizado, y no vemos que se recupere'.

Carstens dijo que, hasta ahora, los mercados emergentes habían sido capaces de superar la pandemia sin una crisis, pero que seguía existiendo un riesgo considerable de que se produjera. 'Algunos pensamos que este puede no ser el panorama final, y que lo que hemos visto hasta ahora es demasiado bueno para ser cierto'.

Pero las advertencias del Banco Mundial y del BIS fueron ampliamente ignoradas. No se anunciaron nuevas iniciativas sobre el alivio y la reestructuración de la deuda, y el comunicado del G20 declaraba que el G20 acogía con satisfacción los 'progresos' realizados en el marco de la DSSI, ampliamente considerados como inadecuados. También declaró su apoyo a la propuesta del Fondo Monetario Internacional de ampliar los Special Drawing Rights (SDRs, Derechos Especiales de Giro), que permiten a los países aumentar sus reservas de divisas, en una cantidad equivalente a $650.000 millones.

Esta medida también ha sido criticada por ser inadecuada, ya que los SDRs están disponibles en proporción al tamaño de un país dentro del FMI, lo que significa que los países más pobres y más necesitados de reservas de divisas adicionales serían los que menos recibirían.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 12 de julio de 2021)