Los mercados de materias primas y bursátiles se han visto afectados por movimientos salvajes en respuesta a la invasión rusa de Ucrania, con más turbulencias importantes en los próximos días, ya que las potencias occidentales consideran nuevas sanciones, incluida la eliminación de Rusia del sistema Swift de pagos internacionales.

El impacto inmediato de la invasión ha sido generar lo que se ha caracterizado como un impacto 'estanflacionario' en la economía mundial, comenzando en Europa, ya que el aumento de los precios del petróleo, el gas natural y otras materias primas eleva la inflación y afecta el crecimiento económico.

Los precios del gas en Europa subieron casi un 70 por ciento en un punto ayer, alcanzando un máximo de 142 euros por megavatio hora, en comparación con los 16 euros de hace un año, antes de volver a caer a un aumento del 40 por ciento. El precio del crudo Brent subió un 9 por ciento a más de $105 por barril, antes de caer a poco menos de $100.

El petróleo y el gas natural no son los únicos productos afectados. Rusia y Ucrania juntos producen alrededor del 14 por ciento del trigo del mundo y representan alrededor del 30 por ciento de las exportaciones de trigo.

Los precios futuros del trigo en Chicago subieron un 6 por ciento tras la noticia de la invasión rusa para alcanzar su nivel más alto en una década. Los suministros podrían cortarse como resultado de los movimientos de Rusia para bloquear el Mar de Azov, conectado con el Mar Negro.

El especialista en comercio de productos básicos, Dave Whitcomb, de Peak Trading Research, dijo al Financial Times (FT) que la situación era 'realmente grave' para los mercados agrícolas. “Existen preocupaciones fundamentales sobre si los granos saldrán de los estados del Mar Negro, y tanto el mercado del trigo como el del maíz están en llamas”.

Rusia también es la fuente de metales clave utilizados en la fabricación, incluidos el níquel, el titanio, el paladio y el aluminio.

Dominic Kane, analista de JPMorgan, dijo: 'Rusia es un importante productor de productos básicos, por lo que los acontecimientos de la noche a la mañana en Europa del Este podrían tener implicaciones materiales para las cadenas de suministro mundiales'.

Otros están sacando las mismas conclusiones. Michael Every, estratega global de Rabobank, dijo que un conflicto prolongado y las sanciones podrían resultar en “el mismo tipo de conmoción que tuvimos durante el COVID, cuando descubrimos rápidamente que esta estructura elegante y concentrada justo a tiempo que habíamos construido es defectuoso”.

Las principales potencias imperialistas han impuesto sanciones adicionales a Rusia, pero existen divisiones entre ellas sobre si excluirla del sistema de pagos internacionales Swift con sede en Bélgica, que conecta a 11.000 bancos e instituciones financieras en todo el mundo y maneja 42 millones de mensajes financieros al día, facilitando billones de dólares en transacciones.

Según un informe del FT, que cita a funcionarios, el primer ministro británico, Boris Johnson, presionó 'muy fuerte' para sacar a Rusia, pero dijo a los parlamentarios que era 'esencial que tuviéramos unidad' en el tema.

El informe dijo que el canciller alemán, Olaf Scholz, tenía reservas sobre la medida, al igual que la Unión Europea. Cuando se le pidió que comentara sobre el tema, un funcionario alemán se negó y solo dijo que “todas las opciones todavía están sobre la mesa”.

La decisión de Johnson de excluir a Rusia de Swift se produjo después de que las sanciones británicas anteriores fueran denunciadas como medidas de 'lanzaguisantes'. Su impulso por lo que a veces se ha descrito como la 'opción nuclear' se produjo ayer en una reunión de líderes del G7 en la que también se informó que Canadá estaba a favor.

Cuando se le preguntó por qué Estados Unidos no había excluido a Rusia de Swift, el presidente de Estados Unidos, Joe Biden, dijo: “Siempre es una opción, pero en este momento esa no es la posición que el resto de Europa desea tomar”.

La vacilación europea se basa en el temor de que la exclusión de Rusia, que haría mucho más difícil financiar el comercio, podría tener efectos secundarios en el sistema financiero europeo. Y también existe el temor de lo que tal movimiento traería en términos de represalias, particularmente con respecto al suministro de energía, con Europa dependiendo de Rusia para el 40 por ciento de sus necesidades de gas.

El anuncio de la invasión rusa produjo violentos vaivenes en los mercados bursátiles mundiales. Los mercados europeos cayeron más del 3 por ciento y la rápida caída continuó en los EE.UU. cuando comenzó la negociación. En un momento, el Dow cayó más de 850 puntos antes de terminar el día casi 100 puntos más alto, un movimiento de casi 1000 puntos en un día.

El índice S&P 500 cerró con un alza del 1,5 por ciento, luego de caer hasta un 2,6 por ciento durante el día.

El giro más grande fue en el índice NASDAQ de tecnología pesada. Perdió un 3,4 por ciento antes de cerrar con un 3,3 por ciento. Este fue su mayor movimiento intradiario desde la crisis financiera de marzo de 2020 al comienzo de la pandemia.

Parece haber varios factores en juego en el vaivén de Wall Street. Es probable que una sea la evaluación de que el impacto económico de la crisis de la guerra será menor en los EE.UU. que en Europa y, por lo tanto, el dinero se está moviendo a través del Atlántico hacia lo que se considera costas más seguras.

Otro factor es la evaluación de que la perspectiva de un aumento de 0,5 puntos porcentuales en la tasa de interés base de la Fed cuando se reúna a mediados del próximo mes ahora está fuera de la mesa y el aumento inicial será del 0,25 por ciento, que se ha incluido en los cálculos del mercado.

Las acciones de empresas tecnológicas, que constituyen una gran parte del índice NASDAQ, se consideran más sensibles que el mercado en general a los posibles movimientos de las tasas de interés.

Pero incluso si la Fed decide aumentos de tasas de interés más graduales de lo que han estado presionando algunos de los miembros de su órgano de gobierno, se enfrenta a una serie de problemas para determinar su política monetaria.

En épocas anteriores, se podría haber esperado que la Fed inyectara más dinero en el sistema financiero para tratar de mitigar los efectos del estallido de la guerra. Pero esa opción ahora está cerrada en gran medida debido al aumento de la inflación, que ha pasado de estar muy por debajo de su tasa objetivo del 2 por ciento y ahora está acelerando al 7,5 por ciento, con más aumentos por venir.

La presión sobre la Fed y otros bancos centrales no es para reducir las tasas, sino para aumentarlas, posiblemente de manera bastante pronunciada, debido al temor de que la inflación, que se espera que se acelere aún más, se “incruste” y provoque crecientes luchas por parte de la clase trabajadora. en los Estados Unidos y en otros lugares por aumentos salariales significativos para compensar la pérdida de ingresos reales.

“Un gran impacto inflacionario en EE.UU. y Europa significa que los bancos centrales podrían aumentar las tasas de interés más de lo previsto, lo que genera el riesgo de estanflación económica”, dijo Trevor Greetham, de Royal Asset Management, al FT.

En otras palabras, la crisis de la guerra en Europa bien puede conducir a una recesión significativa, provocada por una combinación de inflación, el golpe al crecimiento y un endurecimiento de la política monetaria.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 25 de febrero de 2022)