El Fondo Monetario Internacional ha recortado considerablemente su previsión de crecimiento mundial y ha dejado claro que apoya una subida de los tipos de interés de los bancos centrales para frenar las demandas salariales provocadas por la inflación galopante. Además, impulsará medidas de austeridad y 'reestructuración' para hacer frente a los crecientes niveles de deuda soberana de los países más pobres.
En su informe Perspectivas de la economía mundial (World Economic Report, WEO), publicado ayer, el FMI afirma que el crecimiento mundial para este año será del 3,6%, lo que supone un descenso de 0,8 puntos porcentuales respecto a su estimación de enero y de 1,3 puntos porcentuales respecto a la previsión de hace seis meses. Para 2021, dijo que el crecimiento sería del 6,1%.
Sin embargo, estas cifras sólo ofrecen una imagen parcial del rápido empeoramiento de las perspectivas económicas en medio de las continuas restricciones de la cadena de suministro debido a la pandemia del COVID-19 y el aumento de la inflación, agravado por la guerra en Ucrania y el endurecimiento de la política monetaria, ya que los bancos centrales elevan los tipos de interés.
El informe WEO dijo que 'una incertidumbre inusualmente alta' rodeaba sus previsiones y que 'dominan los riesgos a la baja para las perspectivas mundiales'.
La previsión de crecimiento asumía que el conflicto seguía confinado en Ucrania, que las nuevas sanciones a Rusia seguían eximiendo al sector energético y que 'los impactos sanitarios y económicos de la pandemia disminuyen en el transcurso de 2022'. Cada uno de estos supuestos es, como mínimo, muy problemático.
En un ejercicio de simulación, calculó que un embargo inmediato de petróleo y gas contra Rusia elevaría aún más la inflación y golpearía la economía europea. En Alemania, las instituciones económicas han estimado que destruiría 400.000 puestos de trabajo y reduciría la producción en 2,2 puntos porcentuales. Para el conjunto de Europa, el FMI calculó que la pérdida total de producción sería del 3%.
Incluso si se cumplen sus hipótesis optimistas, el FMI dijo que 'con algunas excepciones, el crecimiento del empleo y la producción se mantendrá normalmente por debajo de las tendencias anteriores a la pandemia hasta 2026'.
En su prólogo al WEO, el economista jefe entrante del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, dijo que los riesgos generales para las perspectivas económicas habían aumentado considerablemente, y que las compensaciones políticas eran cada vez más difíciles.
'Los efectos económicos de la guerra se están extendiendo a lo largo y ancho, como las ondas sísmicas que emanan del epicentro de un terremoto, principalmente a través de los mercados de materias primas y los vínculos financieros', escribió.
Incluso antes de la guerra, señaló, la inflación se había disparado en muchas economías debido a la subida de los precios de las materias primas y a los desequilibrios entre la oferta y la demanda provocados por la pandemia.
También señaló las implicaciones a largo plazo de la guerra, advirtiendo que había aumentado el riesgo de una 'fragmentación más permanente de la economía mundial en bloques geopolíticos con distintos estándares tecnológicos, sistemas de pagos transfronterizos y monedas de reserva'.
Aunque no lo señaló, tal fractura fue característica de la década de los años 30 en el período previo a la Segunda Guerra Mundial.
Sin embargo, sí señaló que dicha fragmentación representaba 'un gran desafío para el marco basado en normas que ha regido las relaciones internacionales y económicas durante los últimos 70 años'.
Para el FMI, al igual que para los principales bancos centrales, la cuestión clave en relación con la inflación es su efecto sobre las demandas salariales y el estallido de amplias luchas sociales, como las que se están produciendo ahora en Sri Lanka contra las devastadoras subidas de precios.
Gourinchas señaló que en las economías avanzadas, incluidas las de EE.UU. y Europa, la inflación se ha convertido en una preocupación central, ya que se encuentra en su nivel más alto de los últimos 40 años 'en el contexto de unos mercados laborales ajustados'. Había un riesgo creciente de que 'las expectativas de inflación se desanclaran'.
El lenguaje del FMI y de otras instituciones financieras siempre está orientado a encubrir el significado de clase de la información económica. El 'desanclaje' de las expectativas de inflación se refiere a una situación en la que los trabajadores inician luchas por aumentos salariales para compensar las pérdidas pasadas y los nuevos golpes a su nivel de vida en el futuro inmediato.
En las economías emergentes y en desarrollo, advirtió, 'los aumentos de los precios de los alimentos y los combustibles podrían aumentar considerablemente el riesgo de disturbios sociales'.
La respuesta fue expuesta claramente por Gourinchas.
'Los bancos centrales tendrán que ajustar sus posturas monetarias de forma aún más agresiva si las expectativas de inflación a medio o largo plazo empiezan a desviarse de los objetivos del banco central o si la inflación subyacente sigue siendo progresivamente elevada', escribió.
El efecto de esta agresividad será inducir tendencias recesivas en las principales economías, al tiempo que aumentará la carga de los tipos de interés y la deuda de los países más pobres, que ya están recortando los servicios sanitarios y sociales para pagar los intereses a los bancos, las casas de inversión y el FMI.
El tema de los salarios también se destacó en el cuerpo del informe. En él se afirma que la inflación está aumentando rápidamente tanto en los países avanzados como en los menos desarrollados. 'En ambos casos, una política monetaria más estricta será adecuada para frenar el ciclo en el que los precios más altos hacen subir los salarios y las expectativas de inflación, y los salarios y las expectativas de inflación hacen subir los precios'.
El FMI dejó claro que los países altamente endeudados tendrán que 'reestructurar' su deuda soberana y llevar a cabo una 'consolidación' para hacer frente a los pagos internacionales. El significado de estas palabras ya se ha puesto de manifiesto en amargas experiencias que se remontan a décadas atrás. Significan aún más recortes en la sanidad pública, la educación y otros servicios sociales vitales.
El aumento de los tipos de interés a nivel mundial ya está en marcha, como reflejan los fuertes movimientos de los mercados de bonos estadounidenses de las últimas semanas. Los precios de los bonos volvieron a caer ayer, enviando los tipos de interés, o los rendimientos, al alza. (Ambos tienen una relación inversa).
El rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años indexados a la inflación entró ayer en territorio positivo por primera vez desde marzo de 2020, antes de que los efectos de la pandemia provocaran un desplome de los mercados financieros.
El Financial Times informó de que los rendimientos reales de los bonos del Tesoro 'se han disparado este año', lo que ha provocado un aumento de los rendimientos en general y 'ha incrementado la presión sobre las partes más arriesgadas de los mercados financieros'.
El rendimiento del bono del Tesoro a dos años ha llegado hasta el 2,61 por ciento, su nivel más alto desde enero de 2019.
Los miembros del órgano de decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos han intensificado la presión para subir los tipos antes de un discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell, el jueves, en el que se espera que profundice en la política monetaria del banco central.
El presidente de la sucursal de Chicago de la Fed, Charles Evans, ha dicho que el tipo de interés básico podría llegar al 2,5% a finales de año —desde su nivel actual del 0,5%— y es posible que tenga que subir aún más. Uno de los defensores más persistentes de un tipo más alto, James Bullard, presidente de la Fed de San Luis, dijo que podría estar justificada una subida de tipos del 0,75% en algún momento de este año.
El efecto de estas subidas —todas dirigidas a presionar las demandas salariales— aumentará la tendencia a la recesión en EE.UU. y elevará bruscamente los costes de las hipotecas para los compradores de viviendas, mientras los trabajadores se enfrentan a la subida de los precios en una amplia gama de productos básicos.
Y aumentará la presión sobre otros bancos centrales de Europa y de todo el mundo para que sigan su ejemplo.
(Publicado originalmente en inglés el 19 de abril de 2022)