El año 2022 ha sido testigo de un cambio radical en la economía y el sistema financiero mundiales, que ha puesto en marcha tendencias que continuarán y se profundizarán en 2023.

El cambio más significativo en el panorama económico y financiero ha sido la evolución de la inflación mundial hasta el nivel más alto en cuatro décadas y la respuesta de los bancos centrales, encabezados por la Reserva Federal de Estados Unidos.

En nombre de la 'lucha contra la inflación', han emprendido la subida más brusca de los tipos de interés desde las del jefe de la Reserva Federal, Paul Volcker, a principios de la década de 1980, parte de una guerra contra la clase trabajadora encabezada por la administración Reagan en Estados Unidos y el gobierno de Thatcher en el Reino Unido.

Este cambio no se ha iniciado para reducir la inflación —los banqueros centrales entienden que sus políticas no harán nada para reducir los precios— sino que tiene como objetivo suprimir las luchas salariales de la clase trabajadora imponiendo una contracción económica, o incluso una recesión.

Hay muchas previsiones de recesión para el año que viene, tanto en las principales economías como a escala mundial, a medida que se afiance el impacto de las subidas de los tipos de interés.

El Center for Economics and Business Research de Londres dijo que era 'probable' que la economía mundial se enfrentara a una recesión el año que viene. Prevé que los bancos centrales continúen con su régimen de endurecimiento 'a pesar de los costes económicos' y que haya 'peores perspectivas de crecimiento durante varios años'.

Estas conclusiones son más pesimistas que las predicciones del Fondo Monetario Internacional de octubre, según las cuales más de un tercio de la economía mundial se contraería en 2023.

El desarrollo de la recesión, unido al régimen de tipos de interés más altos, tendrá un efecto significativo en los mercados financieros.

Como señalaba el columnista del Financial Times (FT) John Plender en un reciente comentario titulado 'Central bank horror story': 'Una entrada en recesión en 2023 podría dejar al descubierto las fragilidades financieras derivadas del largo periodo de tipos de interés ultrabajos en el que los inversores buscaron rendimiento sin importar el riesgo'.

El régimen de tipos de interés bajos, intensificado en marzo de 2020 para evitar un colapso del sistema financiero al inicio de la pandemia, provocó una nueva ronda de especulación que llevó a los mercados de acciones a máximos históricos.

Con el giro en la política de los bancos centrales, este castillo de naipes financiero es cada vez más inestable.

El giro dado por la Fed y otros bancos centrales no indica ningún cambio en la orientación de clase de los guardianes del capital financiero. Más bien se basa en la valoración de que el factor más desestabilizador de todos es el auge mundial de la clase obrera en apoyo de las reivindicaciones salariales para contrarrestar la creciente inflación, que debe ser reprimida a toda costa.

El año ha terminado con un pequeño descenso de la inflación de los bienes y una ligera relajación del ritmo de subidas de los tipos de interés: la Reserva Federal redujo el aumento de su tipo básico a 0,5 puntos porcentuales desde las cuatro subidas consecutivas anteriores de 0,75 puntos porcentuales en su última reunión. Sin embargo, los principales bancos centrales han dejado claro que las subidas deben continuar y han apuntado cada vez más a la 'estrechez' de los mercados laborales como motivo para hacerlo.

La Fed ha dicho que tiene 'más trabajo por hacer', el Banco Central Europeo ha hablado de 'más terreno que cubrir' y el Banco de Inglaterra, enfrentado a las luchas de millones de trabajadores en apoyo de las reivindicaciones salariales, ha insistido en que debe tomar medidas 'contundentes'.

Incluso antes de que las subidas de los tipos de interés hayan tenido todo su impacto, ya se han dejado sentir sus efectos en los mercados financieros. Esto fue más notable en la crisis de septiembre-octubre del sistema financiero británico que siguió al presupuesto del efímero gobierno de Liz Truss.

La decisión de su gobierno de conceder enormes dádivas fiscales a las empresas y a los ricos mediante el aumento de la deuda desencadenó un colapso de los mercados que amenazó la financiación de todo el sistema de pensiones, estimado en 1,5 billones de libras.

La agitación de los mercados no fue una expresión de oposición a que se colmara de más riqueza a los superricos, sino porque las medidas no se financiaban con recortes importantes del gasto y el aumento de la deuda no era viable en las nuevas condiciones financieras producidas por la subida de los tipos de interés.

Los giros financieros en Wall Street, aunque todavía no tan violentos como los que estallaron en el Reino Unido, no son menos significativos. El principal índice, el S&P 500, ha caído casi un 20% en lo que va de año, mientras los operadores siguen especulando con la hipótesis de que la Fed tendrá que empezar a recortar los tipos en algún momento de 2023.

A pesar de estas expectativas, al menos en algunos sectores, la dirección está clara. Uno de los principales beneficiarios de la política monetaria ultrabarata, la empresa automovilística Tesla de Elon Musk, ha sufrido una caída espectacular.

A principios de año, el valor de mercado de la empresa era de 1,2 billones de dólares. Justo antes de las vacaciones de Navidad, su capitalización bursátil se situaba por debajo de los $400.000 millones, después de que el desplome del precio de las acciones hiciera caer su capitalización bursátil en $85.000 millones en una semana, es decir, un 18%.

Los rápidos cambios en las condiciones financieras han provocado llamamientos a la Reserva Federal para que frene las subidas de los tipos de interés, no sea que afecten a todo el sistema financiero.

En un artículo publicado en el FT, Bill Gross, que en su día fue el operador más importante del mundo en el mercado de bonos, pedía que se detuvieran las subidas, señalando los 'peligrosos niveles de deuda' detectados por el Banco de Pagos Internacionales a principios de este mes, pero de los que no se informa ni se hace un seguimiento.

'La deuda en dólares fuera de balance', advirtió el BPI, 'puede permanecer fuera de la vista y de la mente, pero sólo hasta la próxima vez que se apriete la liquidez de financiación en dólares'.

Según Gross, el BPI calculó que esta 'deuda oculta de los 'bancos en la sombra' puede ascender a $65 billones, más de dos veces y media el tamaño de todo el mercado del Tesoro y la mayor parte de ella debida a los bancos'.

Señaló que los tipos de interés mundiales más bajos de la historia habían dado lugar a 'masivas asignaciones erróneas de capital', gran parte de él 'oculto en capital privado' que, en última instancia, tuvo que ser revalorizado 'a una fuerte baja'.

El colapso de la burbuja de las criptomonedas, expresado en la desaparición por valor de 32.000 millones de dólares de la bolsa FTX, propiedad de Sam Bankman-Fried, que ahora se enfrenta a múltiples cargos penales, no es una excepción.

El auge y auge de las criptomonedas se vio alimentado por la provisión de dinero prácticamente gratis que levantó todas las áreas del sistema financiero, pero ahora ha llegado a su fin.

El año concluye con otro cambio significativo: la decisión del Banco de Japón de relajar su llamado control de la curva de rendimientos. Esta medida implicaba la compra de prácticamente toda la deuda pública nueva, lo que mantenía los tipos de interés próximos a cero.

Aunque el Banco de Japón aún no ha abandonado oficialmente esta política, no cabe duda de sus implicaciones. Unos tipos japoneses más altos supondrán el retorno del dinero invertido anteriormente en el extranjero.

En un artículo titulado 'Why Japan's bombshell risks another global credit crunch', el columnista financiero del Telegraph británico, Ambrose Evans-Pritchard, señalaba que con 3,6 billones de dólares de activos netos en el extranjero, Japón es el principal acreedor del mundo.

'Cuando los flujos se inviertan y los japoneses repatríen su dinero, como hicieron a finales de 2007 y en 2008, puede producirse muy rápidamente una contracción sistémica del crédito y una reacción financiera en cadena'.

Citó las observaciones de un analista financiero que señaló que la política ultramonetaria había estado manteniendo bajos los tipos en el resto del mundo, pero 'las placas tectónicas están cambiando'.

Es imposible predecir el curso exacto de los acontecimientos, pero la tendencia general de la evolución es clara.

El inicio de la recesión mundial, la creciente perspectiva de otra gran crisis financiera y la determinación desenfrenada de los gobiernos y los bancos centrales de hacer pagar a la clase trabajadora la crisis cada vez más profunda del sistema de beneficios van a impulsar el desarrollo de la lucha de clases en el próximo año.

(Publicado originalmente en inglés el 27 de diciembre de 2022)