La decisión adoptada la semana pasada por la agencia de calificación Moody's de rebajar la perspectiva de la situación crediticia de la deuda pública estadounidense de 'estable' a 'negativa' es notable. Aunque sigue manteniéndola en AAA, la actualización de Moody's es una expresión más del empeoramiento cada vez mayor de la situación fiscal y financiera del capitalismo estadounidense y de la agitación política que lo acompaña y alimenta.

Este cambio se produjo después de que la agencia de calificación Fitch rebajara su calificación a largo plazo de AAA a AA+ en agosto y de que S&P rebajara la calificación de la deuda estadounidense en 2011.

Moody's no ha llegado tan lejos, al menos de momento, pero el paso a la calificación 'negativa' suele preceder a una rebaja total.

Los motores de la decisión son el aumento del déficit presupuestario estadounidense, en gran parte resultado del incremento del gasto militar, el fuerte aumento de la factura de intereses de la deuda debido a las subidas de tipos llevadas a cabo por la Reserva Federal de EE.UU., y los conflictos en el Congreso que han provocado repetidas amenazas de cierre de los servicios gubernamentales.

Este viernes, se avecina de nuevo un cierre del gobierno --se han convertido en una característica casi perpetua del panorama político-- al expirar un acuerdo de 45 días entre la administración Biden y la Cámara de Representantes, controlada por los republicanos, para evitar la última crisis y mantener la financiación del gobierno.

Ese acuerdo hizo que el presidente de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, perdiera su puesto, lo que desencadenó una revuelta liderada por los agresivos partidarios de Trump que, tras semanas de disputas, dio como resultado que el ultraderechista Mike Johnson ocupara el puesto.

Al anunciar su decisión, Moody's dijo: 'En un contexto de tipos de interés más altos, sin medidas políticas efectivas para reducir el gasto público o aumentar los ingresos, Moody's espera que los déficits fiscales de Estados Unidos sigan siendo muy grandes, debilitando significativamente la asequibilidad de la deuda'.

Advirtió que la continua polarización en el seno del Congreso 'eleva el riesgo de que los sucesivos gobiernos no sean capaces de alcanzar un consenso sobre un plan fiscal que frene el deterioro de la sostenibilidad de la deuda'.

Las subidas de los tipos de interés, de casi cero a casi el 5 por ciento desde que comenzaron las subidas en marzo de 2022, están teniendo un gran impacto. En el tercer trimestre de este año, la factura de intereses de la deuda pública ascendía a un ritmo anual de 981.000 millones de dólares, lo que supone un aumento del 54 por ciento respecto al primer trimestre de 2022 y del 91 por ciento respecto al segundo trimestre de 2020.

La deuda pública estadounidense supera ya los 33 billones de dólares y va en aumento, y se sitúa por encima del 120% del producto interior bruto (PIB).

En un comentario publicado en el New York Times, el columnista Peter Coy recordaba que hace cuatro años Olivier Blanchard, antiguo funcionario del Fondo Monetario Internacional que ahora trabaja en el MIT, afirmó que era posible que un gobierno mantuviera déficits presupuestarios moderados para siempre, siempre que el crecimiento económico superara el tipo de interés.

'El problema', continuó, 'es que los déficits en EE.UU. han sido grandes, no moderados, y el tipo de interés de la deuda supera ahora la tasa de crecimiento de la economía, y no al revés'.

Los tipos de interés a largo plazo se acercan ahora al 5%, mientras que no se espera que el crecimiento económico estadounidense supere el 2%, e incluso podría entrar en recesión el año próximo.

En un artículo para el Peterson Institute for International Economics, Blanchard admitió libremente que no predijo la subida de los tipos a largo plazo.

Este fallo sólo apunta a una cuestión más fundamental, la de la metodología.

A pesar de sus modelos matemáticos altamente desarrollados y de la disponibilidad de una vasta potencia de cálculo, la economía burguesa asume que el sistema capitalista de beneficios es la única forma posible y viable de organización económica. Por lo tanto, ignora sus contradicciones inherentes hasta que estallan en forma de crisis que entonces achaca a algún tipo de accidente o factor externo.

Esta perspectiva se refleja en la esfera política. Se vio en la respuesta de la administración Biden a la rebaja de Moody's, basada en gran medida en el intento de afirmar que todo seguía siendo lo mejor en el mejor de los mundos posibles.

El subsecretario del Tesoro, Wally Adeyemo, dijo que, aunque Moody's había mantenido la calificación AAA, 'no estamos de acuerdo con el cambio a una perspectiva negativa'.

Y prosiguió: 'La economía estadounidense sigue siendo fuerte, y los valores del Tesoro son el principal activo seguro y líquido del mundo'.

Tal valoración ignora toda la experiencia reciente. En marzo de 2020, al comienzo de la pandemia, el mercado del Tesoro se congeló durante varios días al no encontrarse compradores para la deuda pública estadounidense. Sólo se evitó un colapso total de todo el sistema financiero estadounidense y mundial cuando la Reserva Federal intervino con 4 billones de dólares.

Desde entonces, el problema de liquidez ha ido desapareciendo. Salió a la superficie, al menos parcialmente, a principios de este mes, cuando el Tesoro adaptó su emisión de nueva deuda a bonos a más corto plazo para intentar evitar las turbulencias del mercado.

Y en lugar de una institución sólida y estable donde se recauda con calma el dinero para financiar la actividad gubernamental, el mercado del Tesoro estadounidense, de 25 billones de dólares, se parece cada vez más a un gigantesco casino de juego.

Se están haciendo enormes apuestas, cuya cuantía no se conoce del todo, en el llamado 'basis trade', en el que los inversores se aprovechan de la diferencia entre los precios de los bonos y sus futuros. Pero como la diferencia es ínfima, hay que pedir prestadas enormes cantidades de dinero para obtener beneficios, dando lugar a lo que la Reserva Federal denominó en un informe reciente el potencial de 'vulnerabilidad de la estabilidad financiera.'

La respuesta de la Casa Blanca a la decisión de Moody's fue echar la culpa a los republicanos.

'La decisión de Moody's de cambiar la perspectiva de EE.UU. es una consecuencia más del extremismo y la disfunción de los republicanos del Congreso', dijo la portavoz Karine Jean-Pierre, al tiempo que les acusaba de 'mantener como rehén la plena fe y el crédito de la nación'.

El agravamiento de la crisis del sistema financiero estadounidense desde 2008, los intentos de varios países de reducir su dependencia del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial, las turbulencias en curso en el mercado del Tesoro estadounidense, las rápidas subidas de los tipos de interés instituidas por la Fed y respaldadas por la administración Biden y el impacto de la guerra en curso -por nombrar solo algunas de las características de la situación actual- fueron pasados por alto.

El hecho mismo de que las fuerzas lideradas por Trump hayan sido capaces de ganar una cierta base social y tracción política se debe a los ataques demócratas contra la posición de amplios sectores de trabajadores, con la colaboración de los aparatos sindicales, que se remontan a décadas atrás.

Pero a pesar de todas las turbulencias políticas, existe un consenso en los círculos políticos y financieros dominantes sobre lo que hay que hacer para hacer frente a la creciente crisis de las finanzas públicas. Se está organizando un ataque sin cuartel contra la clase trabajadora que implica una mayor supresión de los salarios, recortes en los niveles de vida y el vaciado de los llamados programas de derechos. La única cuestión en los círculos gobernantes es cómo se va a llevar a cabo.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 14 de noviembre de 2023)