La decisión del presidente estadounidense Trump de nominar a Kevin Warsh para el cargo de presidente de la Reserva Federal de EE. UU., anunciada el viernes, es el resultado de un prolongado ejercicio de equilibrio.

Tras tildar al actual presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que dimite en mayo, de «imbécil» y «idiota» por no bajar los tipos de interés con la suficiente rapidez, Trump quería que su nuevo candidato apoyara más sus demandas, si no las llevaba a cabo por completo.

Al mismo tiempo, necesitaba a alguien que, como mínimo, fuera considerado «fiable» por las instituciones financieras tradicionales y gozara de buena reputación entre los oligarcas financieros de Wall Street.

Al final, el otro candidato al puesto, Kevin Hassett, asesor cercano de Trump y director del Consejo Económico Nacional, que consideraba que tenía el puesto asegurado a principios de diciembre, fue considerado demasiado cercano a Trump y sin credibilidad ante el importantísimo mercado de bonos.

Pero la cuestión pendiente con Warsh era si apoyaría una bajada de los tipos, la principal exigencia que se le había hecho a Powell, a quien Trump había nombrado en 2017, pasando por alto a Warsh, que también era candidato en ese momento.

El punto de inflexión parece haber llegado en diciembre, cuando Trump le preguntó a Warsh si apoyaría una bajada de los tipos. En una entrevista con el Wall Street Journal, Trump dijo: «Le pregunté qué opinaba. Él cree que hay que bajar los tipos de interés».

Por supuesto, Hassett habría dicho lo mismo y existía cierta preocupación por el grado de autopromoción de Warsh, hasta el punto de que, según se informa, un funcionario de la Administración lo comparó con un vendedor de coches usados.

Un artículo del WSJ sobre cómo Warsh obtuvo el puesto arrojó algo de luz sobre los mecanismos y operaciones que se llevan a cabo entre bastidores y que determinan cómo se deciden estas cosas.

El artículo señalaba que Warsh tenía algo de lo que carecía Hassett. Se trataba de «una amplia red de directores generales, peces gordos de las finanzas y figuras del establishment del Partido Republicano que había cultivado durante décadas. Se apoyó en esa red para mantenerse firme en la conversación. No le perjudicó que su suegro, Ronald Lauder, heredero de Estée Lauder, sea un importante donante republicano y conocido de Trump desde hace mucho tiempo».

También contaba con el respaldo del director de JP Morgan, Jamie Dimon, y del veterano director de fondos de cobertura Stanley Druckenmiller, cuya fortuna se estima en unos 11 000 millones de dólares y al que se describe como el mentor del secretario del Tesoro de Trump, Scott Bessent. Warsh es socio de la empresa familiar de Druckenmiller.

Según el artículo del WSJ, en diciembre, «los expertos de Wall Street comenzaron a llamar a los funcionarios de la administración para defender a Warsh, con el objetivo explícito de dejar a Hassett fuera de la contienda».

Warsh comenzó su carrera como banquero de inversiones en Morgan Stanley en 1995. En 2002 dejó Wall Street para unirse a la administración de George W. Bush como asesor económico. Allí causó una buena impresión a Ben Bernanke, que era presidente del Consejo de Asesores Económicos de Bush. En 2006, tras ser nombrado presidente de la Reserva Federal, Bernanke allanó el camino para que Warsh se convirtiera en gobernador de la Reserva Federal, la persona más joven en alcanzar ese cargo.

Durante la crisis financiera que estalló en 2008 y sus secuelas, Warsh trabajó en gran medida bajo la dirección de Bernanke y desempeñó un papel clave en el establecimiento de conexiones entre la Reserva Federal y Wall Street cuando el banco central puso en marcha su programa de flexibilización cuantitativa —la compra masiva de deuda pública— después de que la reducción de los tipos de interés a cero no lograra frenar la crisis.

Warsh sigue defendiendo esas medidas, afirmando que eran esenciales en una situación de emergencia. Sin embargo, desarrolló críticas a la posterior ampliación del programa de flexibilización cuantitativa y en 2011 dimitió de su cargo como gobernador de la Reserva Federal.

Desde entonces, su carrera se centró en puestos académicos en la Hoover Institution y en la Stanford Graduate School of Business, al tiempo que mantenía sus contactos con Wall Street. En 2011 se convirtió en socio de la Duquesne Family Office de Druckenmiller, trabajando como inversor para gestionar la fortuna personal de Druckenmiller.

Cuando Warsh dejó la Fed, era conocido como un «halcón del dinero fuerte».

Pero se estaba produciendo un cambio y, en diciembre de 2016, se unió a un foro empresarial organizado por el entonces presidente electo Trump. Al año siguiente, algunos comentaristas lo describían como un «camaleón» cuyas opiniones sobre la política monetaria cambiaban según el clima político. Es evidente que se ganó el favor de Trump, quien lo consideró seriamente para el cargo de presidente de la Fed antes de decidirse por Powell por recomendación de su secretario del Tesoro, Steven Mnuchin.

En 2025, cuando comenzó la segunda administración Trump y se intensificaron los ataques contra Powell, Warsh comenzó a promover su candidatura para el cargo de presidente de la Fed, adoptando cada vez más los temas de la ideología de Trump sobre la economía e intensificando sus ataques contra la política de la Fed.

En abril del año pasado, inmediatamente después de la turbulencia provocada por las subidas de aranceles del «día de la liberación» de Trump, pronunció un importante discurso en un foro del Fondo Monetario Internacional que, según él, era una «carta de amor» a la Fed, pero que en realidad era un mensaje a Trump de que estaba totalmente de acuerdo con sus ataques.

En ese discurso, Warsh afirmó que los principales problemas económicos provenían «de dentro de las cuatro paredes de nuestras instituciones más importantes».

Como señaló en ese momento el comentarista económico del Financial Times, Chris Giles, el discurso era una «solicitud de empleo».

Pero, aun así, en unas condiciones en las que «el presidente de Estados Unidos está destrozando el sistema económico basado en las normas de la posguerra y el mundo acaba de sufrir una pandemia que solo se da una vez cada siglo, resulta extraño decir que los principales problemas provienen del interior de instituciones económicas como la Reserva Federal».

Sin embargo, esa «rareza» tenía un propósito definido. Era una obertura, si no una «carta de amor», a Trump.

En el centro de los intentos de Trump por tomar el control de la política monetaria y su batalla contra el establishment financiero más tradicional ha estado su ataque a la llamada independencia de la Fed del control político. En 2011, Warsh pronunció un discurso que calificó de «oda» a la independencia de la Fed, en el que advirtió que su pérdida provocaría, entre otras cosas, inflación y amenazaría la posición del dólar como moneda de reserva mundial.

El discurso de abril de 2025 contenía un cambio sutil, pero significativo, sobre la cuestión de la independencia de la Reserva Federal. Afirmó que la independencia de la Reserva Federal era «importante y valiosa», pero luego añadió una salvedad.

«Nuestra república constitucional solo acepta un banco central independiente si se ciñe estrictamente a las funciones que le ha encomendado el Congreso y cumple con éxito sus tareas».

Esto plantea la pregunta: ¿quién determina si eso se está logrando? Según la doctrina de Trump, ese poder recae en manos del presidente y Warsh, haciéndose eco de Trump, ha pedido un «cambio de régimen» en la Fed.

El claro objetivo de Trump de tomar el control se ha ejemplificado en su intento de destituir a la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, «por causa justificada», tras las acusaciones de que proporcionó información engañosa en sus solicitudes de hipoteca de 2021 para dos viviendas. Esto provocó la emisión de una declaración por parte de antiguos presidentes de la Fed y un grupo de antiguos secretarios del Tesoro en la que afirmaban que, si se llevaba a cabo el despido de Cook, se perdería la independencia respecto a la Casa Blanca.

En un comentario mordaz sobre el tema a la revista financiera Barron's, Warsh dijo: «No sabía que los altos funcionarios económicos del Tesoro y la Reserva Federal tuvieran conocimientos de jurisprudencia constitucional».

Warsh ha respaldado las subidas de aranceles de Trump afirmando que no son inflacionistas, a pesar de las pruebas que indican lo contrario. También ha mantenido que las importantes bajadas de los tipos de interés —Trump quiere reducirlos al 1 % para contrarrestar el creciente gasto en intereses de la deuda pública estadounidense, que asciende a 38 billones de dólares— no serán inflacionistas porque la liberación del poder económico estadounidense, sobre todo a través de la inteligencia artificial, impulsará la productividad.

Queda por ver cómo se desarrollará la nominación de Warsh en las audiencias de confirmación del Senado, en unas condiciones en las que existe un claro conflicto entre los sectores de la oligarquía financiera que representa Trump —los que se basan más directamente en operaciones especulativas que dependen de tipos de interés más bajos— y los que defienden las opiniones más tradicionales de Wall Street, según las cuales hay que mantener las ortodoxias del pasado para preservar la estabilidad del sistema financiero estadounidense.

Esta cuestión ha cobrado expresión concreta con la investigación judicial para presentar cargos penales contra Powell por el testimonio que prestó ante el Congreso sobre el coste de las renovaciones del edificio de la Reserva Federal. Powell ha denunciado la investigación como un intento de subordinar la Reserva Federal al presidente.

El senador republicano Thom Tillis, miembro del Comité Bancario del Senado, ha dicho que ninguna nominación de Trump se aprobará hasta que se retiren o se resuelvan los cargos contra Powell.

Pero más allá de las cuestiones inmediatas de Trump y Warsh y sus maniobras, existe la crisis objetiva del capitalismo estadounidense.

Trump puede considerar que, al haber colocado a su hombre al frente de la Fed, podrá seguir adelante con su agenda.

Pero hay fuerzas objetivas más poderosas que estos individuos. El nombramiento de Warsh y su llamamiento a un «cambio de régimen» no cambia los hechos económicos: la crisis de la deuda estadounidense que amenaza diariamente la estabilidad del sistema financiero; la perspectiva real de que el auge de la inteligencia artificial pueda ser una burbuja que estalle y desencadene una crisis; y la creciente falta de confianza en el dólar estadounidense, expresada en la espectacular subida del precio del oro, por nombrar solo algunos.

(Artículo publicado originalmente en inglés el primero de febrero de 2026)