El gobierno japonés y sus organismos financieros, el Ministerio de Finanzas y el banco central, se ven cada vez más envueltos en una serie de problemas económicos que están provocando una caída continua del valor del yen.

A principios de esta semana, el yen se debilitó hasta alcanzar los 162 por dólar estadounidense, tocando su nivel más bajo en casi cuatro décadas a pesar de los esfuerzos de las autoridades financieras por apuntalar la moneda. En una muestra de preocupación por esta depreciación, el secretario jefe del gabinete de Japón, Minoru Kihara, declaró en una conferencia de prensa que el gobierno «está listo para tomar medidas cuando sea necesario».

El efecto inmediato de la caída del yen es el aumento del precio del petróleo y la energía, ya que Japón depende de Oriente Medio para más del 90 por ciento de sus suministros. Sin embargo, los aumentos se extenderán a todos los sectores, ya que Japón importa gran parte de sus alimentos y materias primas.

El año pasado, el precio del arroz, un alimento básico, se disparó de ¥2000 a ¥5000 por una bolsa de cinco kilogramos. Si bien bajó un poco este año gracias a la intervención del gobierno, sigue manteniéndose en niveles históricamente altos.

La última caída del valor del yen se produjo a pesar de la intervención del Ministerio de Finanzas en abril y mayo, cuando gastó la cifra récord de 72 mil millones de dólares para respaldarlo, dinero que se obtuvo principalmente de las tenencias japonesas de bonos del Tesoro de EE. UU. La intervención, junto con las amenazas del gobierno a los especuladores de que estaba dispuesto a tomar medidas adicionales, provocó un aumento en el valor del yen. Sin embargo, fue de corta duración y su caída continuó, alcanzando el martes su nivel más bajo desde diciembre de 1986.

Podría haber más intervenciones —se está promocionando un nivel de 163 yenes por dólar como una nueva línea roja— y se dice que las autoridades cuentan con «amplias municiones» para intervenir. Pero tales medidas no son una solución a largo plazo, ya que los problemas van más allá de un desequilibrio monetario temporal.

Como señaló Bloomberg: “La historia no es benévola con las intervenciones unilaterales en el mercado de divisas. Y es francamente brutal cuando los fundamentos apuntan en la dirección opuesta, que es precisamente la trampa en la que se encuentra Japón”.

Un tema clave es la divergencia entre las tasas de interés japonesas y las del resto del mundo. Tras años de tasas ultrabajas, cercanas a cero y en ocasiones incluso negativas, el Banco de Japón ha elevado su tasa de interés de referencia al 1 por ciento, en un intento por “normalizar” la política monetaria. Sin embargo, esta sigue estando muy por debajo de la tasa de EE. UU., que oscila entre el 3,50 y el 3,75 por ciento, y la Reserva Federal ha descartado recortes en el futuro cercano debido al aumento de la inflación.

Lee Hardman, analista principal de divisas de la firma financiera MUFG, declaró al Financial Times (FT) que superar los 162 yenes era “otro recordatorio de lo débil que se ha vuelto el yen. La crisis de los precios de la energía ha lastrado a la [moneda], y el giro hacia una política más restrictiva de la Fed ahora está impulsando un aumento de las tasas de interés en EE. UU. y un dólar más fuerte”.

Las bajas tasas de interés en Japón han llevado a los inversionistas internacionales a obtener préstamos en ese país y luego utilizar el dinero para invertir en EE. UU. y otros mercados, lo que ha provocado una salida de yenes y ha ejercido presión a la baja sobre la moneda.

Si bien el menor valor del yen beneficia a los exportadores, al hacer que sus productos sean más competitivos en los mercados globales, las autoridades no pueden permitir que el yen siga cayendo. Esto se debe a que tal decisión sin duda provocaría represalias por parte de Estados Unidos, donde la administración de Trump, al igual que otras anteriores, ha acusado periódicamente a Japón de ser un manipulador de divisas.

Una caída continua generará problemas más amplios. En un comentario al FT, Chris Turner, de la firma financiera ING, señaló que las autoridades reconocían que intervenir en este momento sería “un ejercicio inútil”.

“Pero no quieren dejar que las caídas del yen sigan sin control, por si eso desencadena una mentalidad de ‘vender Japón’ en caso de que los bonos del gobierno japonés y, posteriormente, las acciones también se vean bajo presión”.

Otro factor que contribuye a esta situación es el aumento muy lento de la tasa de interés del Banco de Japón. Este elevó su tasa a “alrededor del 1 por ciento” a mediados del mes pasado. Si bien este fue el nivel más alto desde 1995, está por debajo de la tasa de inflación, que actualmente se sitúa en el 1,5 por ciento, y muy por debajo de los niveles de otros bancos centrales.

El Banco de Japón se ve limitado por la presión política del gobierno de Sanae Takaichi, que desea que avance lentamente en las subidas de las tasas de interés. Tras su victoria electoral en febrero, ella afirmó que iba a trazar un nuevo rumbo para la economía japonesa.

Ese plan, aunque escaso en detalles, se dio a conocer la semana pasada. Implica un programa de inversión de 370 billones de yenes (2,3 billones de dólares) basado en la colaboración entre el gobierno y el sector privado. Se extenderá a lo largo de 14 años y dirigirá la inversión hacia 17 sectores clave de la economía, con más de 600 mil millones de dólares destinados a inteligencia artificial y semiconductores.

Takaichi afirmó que los problemas de Japón no se deben a una falta de innovación o eficiencia.

“Lo que falta es inversión nacional”, afirmó, y añadió que el gobierno apoyaría a las empresas que contaran con tecnologías avanzadas en sectores como la construcción naval, los paneles solares, las computadoras cuánticas y la próxima generación de reactores nucleares.

“El gabinete de Takaichi romperá el ciclo de austeridad excesiva e inversión insuficiente en el futuro”.

Pero ya surgen dudas sobre cómo se logrará que las empresas participen —se supone que deben financiar más de la mitad de los gastos— y en qué medida la contribución del gobierno aumentaría la deuda pública, que ya se sitúa en torno al 200 por ciento del PIB, la más alta de cualquier economía avanzada.

Los inversionistas ya han manifestado su preocupación por el financiamiento, y en los últimos meses las tasas de interés de los bonos del Estado a largo plazo han alcanzado sus niveles más altos desde la década de 1990.

La caída del valor del yen plantea un grave dilema para el gobierno. Un aumento de la tasa de interés del Banco de Japón impulsaría el yen. Pero tal aumento incrementaría los costos del servicio de la deuda pública y tendría un impacto negativo en el crecimiento económico.

En lo que respecta a los mercados cambiarios, es probable que continúe la caída del yen, lo que elevará la inflación y contribuirá aún más a los recortes de los salarios reales de la clase trabajadora, lo que socavará el apoyo al gobierno, a menos que el Banco de Japón comience a subir las tasas más de lo que lo ha hecho hasta ahora.

El gobierno, sin embargo, está presionando para mantenerlas bajas. Según Bloomberg, el gobierno dará a conocer el próximo mes su Política Básica, que establece el plan anual para su estrategia económica, y se “espera que Takaichi utilice ese documento para disuadir al Banco de Japón de realizar nuevas subidas de las tasas de interés”.

Si ese fuera el caso, significaría más turbulencias para la moneda.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 01 de julio de 2026)