La agitación actual en los mercados financieros fue provocada por la amenaza de la administración Trump de imponer aranceles a productos chinos por un valor adicional de $300 mil millones y su decisión de etiquetar a China como un "manipulador de divisas", luego de la medida de Beijing para permitir que el renminbi baje el valor. La extrema volatilidad ha provocado preguntas sobre la estabilidad del sistema financiero global.

Pero la última ronda en el conflicto entre Estados Unidos y China fue solo el catalizador para el surgimiento de estos problemas. En condiciones donde la economía mundial está claramente en una tendencia recesiva (la zona euro se está desacelerando y la economía del Reino Unido se contrajo en el segundo trimestre), la pregunta más profunda que surge ahora es cuánto tiempo los bancos centrales pueden continuar inyectando dinero en el sistema financiero sin desencadenar una crisis sistémica?

Después de reducir las tasas de interés a mínimos históricos en respuesta a la crisis financiera mundial de 2008, los principales bancos centrales del mundo han revertido su política de tratar de "normalizar" la política monetaria y se están moviendo para proporcionar un mayor estímulo.

La Reserva Federal de Estados Unidos recortó las tasas de interés el mes pasado y está programado para hacerlo nuevamente en septiembre, con la posibilidad de que sigan más recortes. El Banco Central Europeo ha señalado que está buscando suavizar aún más la política monetaria en su reunión del próximo septiembre, y los bancos centrales de Australia, Nueva Zelanda, India y Tailandia ya se han movido y recortado sus tasas.

Los resultados hasta ahora han creado una situación históricamente sin precedentes en los mercados de bonos. Se estima que alrededor de $15 billones en bonos de los gobiernos se negocian con rendimientos negativos, lo que significa que un inversor que compró el bono y lo mantuvo hasta su vencimiento podría sufrir una pérdida.

Este fenómeno puede extenderse aún más. Durante el fin de semana, el Wall Street Journal publicó un artículo principal con el título "Los inversores reflexionan sobre los rendimientos negativos de los bonos en los Estados Unidos". Citó a un analista financiero que señaló que si hubiera elevado la posibilidad de tasas negativas hace 10 años, habría sido "Se rió fuera de la habitación", pero ahora "la gente se está subiendo a la idea de la tasa negativa muy rápidamente".

La caída de las tasas de interés a largo plazo es esencialmente un voto de desconfianza en las perspectivas de crecimiento global, ya que los inversores buscan refugios seguros para el efectivo que se ha inyectado en el sistema. Si hubiera oportunidades para inversiones rentables en la economía real, el dinero se movería en esa dirección. En cambio, está siendo empujado a activos financieros.

En el mercado de acciones, esto lleva a precios más altos de las acciones. También aumenta los precios de los bonos, lo que reduce su rendimiento, ya que los dos factores se mueven en la dirección opuesta.

En una expresión de la creciente preocupación, el artículo del Journal citó a otro analista que dijo que estaba "perplejo" sobre los niveles de rendimiento y que era como si fuese "el precio del Armagedón".

Al otro lado del Atlántico, se han expresado preocupaciones similares en las páginas del Financial Times. Como señaló una columna de Rana Foroohar, la volatilidad del mercado fue "aparentemente provocada por el conflicto entre Estados Unidos y China que se convirtió en una guerra de divisas en toda regla".

Pero, continuó, en el fondo se trataba de la "incapacidad de la Reserva Federal para convencernos de que el recorte de tasas de julio era simplemente un ‘seguro’ para proteger contra una recesión futura", cuando, "según muestra cualquier número de indicadores ... la recesión mundial ya ha comenzado ".

Sin embargo, los mercados bursátiles en general han seguido aumentando. Pero esto no es una indicación de salud, ya que las acciones se clasifican en sus niveles más caros en más de un siglo. "No creo que sea una cuestión de si veremos un accidente, la pregunta es por qué no hemos visto uno todavía", escribió.

Había "muchos participantes preocupados en el mercado", como lo demuestran los niveles récord de bonos de rendimiento negativo en todo el mundo. Cuando muchos están preparados para pagar la ‘seguridad’ de perder un poco de dinero como cobertura contra la pérdida de mucho, sabes que hay algo muy mal en el mundo".

El artículo señalaba que el Plan A de la Reserva Federal, que duró una década, "cubre la economía con dinero y esperanza de normalización", había fallado y no había ningún Plan B. Citó comentarios recientes del conocido analista Dave Rosenberg de Gluskin Sheff que "El sector privado en los Estados Unidos se está ahogando con tanta deuda que reducir el costo del crédito ... no provocará una gran reacción de la demanda".

La Fed ahora estaba "empujando una cuerda que no reacciona" —un término acuñado por primera vez en la década de 1930 para describir la incapacidad del banco central para crear un crecimiento adicional en la economía real mediante una política monetaria más fácil.

"No funcionó entonces, y no funcionará ahora", escribió Foroohar. “No se pueden resolver los problemas de la deuda con más deuda. Y los banqueros centrales ... no pueden crear un crecimiento real; solo pueden mover dinero. En algún momento, los mercados y la economía real deben converger”.

Tal "convergencia" no solo resultará en un colapso en los mercados financieros. Amenaza con ir más allá de lo que ocurrió en 2008. Esto se debe a que las políticas de los bancos centrales de la última década, que incluyeron la inyección de decenas de billones de dólares en los mercados financieros, han puesto en duda la estabilidad del sistema monetario internacional.

Esto se ve en el aumento de la demanda de oro como la base fundamental de valor en la economía capitalista global.

Durante las últimas cuatro décadas y más, se ha afirmado que el análisis realizado por Marx en Capital de que el sistema monetario tenía que basarse, en el análisis final, en una mercancía que incorporara un valor real, resultante del gasto del trabajo humano, fue nulo y sin efecto.

Este reclamo se basó en el desarrollo de un sistema monetario internacional basado en monedas fiduciarias, respaldado por el poder del estado, en el período posterior a la eliminación del respaldo de oro del dólar estadounidense por parte del presidente de Estados Unidos, Nixon, en agosto de 1971.

Pero ahora hay una creciente falta de confianza en la estabilidad de este sistema, que se refleja en la creciente demanda de oro, en gran parte como resultado de las compras de los bancos centrales, que ha elevado su precio por encima de $1,500 por onza, el nivel más alto en seis años. .

A principios de este mes, el Financial Times informó que los datos publicados por el Consejo Mundial del Oro mostraron que los bancos centrales, liderados por Polonia, China y Rusia, habían realizado la "mayor adquisición del metal precioso registrada por las instituciones públicas en la primera mitad de un año."

"El patrón avanza en la actividad del año pasado en la que los bancos centrales acumularon más oro que en cualquier otro momento desde el final del patrón oro ... en 1971", dijo.

El empuje hacia el oro también se refleja en los mercados financieros, ya que los inversores se mueven hacia los fondos de materias primas (los ETF) negociados en bolsa, con los ETF basados en oro desempeñando un papel de liderazgo como cobertura contra la creciente incertidumbre financiera. Si bien esto no implica la posesión directa de oro, es otra indicación de la tendencia de la evolución.

Marx explicó una vez que las leyes de la economía capitalista no operan de manera abierta y transparente. Pueden ocultarse por largos períodos de tiempo, pero eventualmente se afirman de la misma manera que la ley de la gravedad cuando una casa se derrumba delante de nuestros ojos.

Estas leyes, expresadas en datos económicos, tienen un contenido social esencial. Es decir, expresan las relaciones entre clases, sobre todo entre la clase obrera y la burguesía, ahora dominada por una oligarquía financiera.

El curso de la crisis financiera sin duda tomará muchas vueltas impredecibles. Pero una cosa es cierta: cada paso traerá una mayor respuesta de las élites financieras gobernantes a medida que intentan restaurar el valor de su montaña de activos ficticios, creados presionando un botón de la computadora o la operación de un algoritmo, intensificando los ataques contra la clase trabajadora, yendo mucho más allá de los iniciados en respuesta a la crisis de hace una década.

(Publicado originalmente en inglés el 13 de agosto de 2019)