El Fondo Monetario Internacional ha advertido de las crecientes presiones inflacionistas en la economía mundial, dejando claro que su mayor preocupación es que el aumento de los precios provoque un aumento de los salarios.

Las advertencias figuran en las últimas proyecciones del informe semestral del Fondo sobre las Perspectivas de la Economía Mundial, preparado para las reuniones del FMI y el Banco Mundial que se celebran esta semana en Washington, y en los comentarios de la economista jefe del FMI, Gita Gopinath.

En una entrada del blog, Gopinath dijo que la recuperación mundial de la pandemia continuaba, pero que estaba siendo 'obstaculizada' por la propagación de la variante delta. 'Los riesgos para la salud abundan, frenando la plena vuelta a la normalidad. Los brotes pandémicos en eslabones críticos de las cadenas de suministro mundiales han provocado interrupciones del suministro más largas de lo previsto, alimentando la inflación en muchos países. Los riesgos generales para las perspectivas económicas han aumentado y las compensaciones políticas se han vuelto más complejas', escribió.

Estas disyuntivas se refieren a la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos y de otros grandes bancos centrales. Por un lado, el aumento de la inflación lleva a impulsar una política monetaria más estricta, pero, por otro, amenaza con desestabilizar los mercados financieros, cada vez más dependientes de la entrada de dinero barato, y provocar una recesión.

La política monetaria', comentó Gopinath, 'tendrá que caminar por una fina línea entre la lucha contra la inflación y los riesgos financieros y el apoyo a la recuperación económica'.

'Aunque la política monetaria puede, por lo general, mirar a través de los aumentos transitorios de la inflación, los bancos centrales deben estar preparados para actuar rápidamente si los riesgos de aumento de la inflación se hacen más materiales en esta recuperación económica desconocida'.

La ministra profundizó en esta cuestión en declaraciones al Financial Times, afirmando que los bancos centrales deberían actuar si hubiera indicios de que las empresas, los hogares y los trabajadores empezaran a esperar que continuara el aumento de la inflación, siendo los precios de la energía motivo de especial preocupación.

'Lo que [los bancos centrales] tienen que vigilar son los efectos de segunda ronda [con] estos aumentos de los precios de la energía que se trasladan a los salarios y luego a los precios básicos. Ahí es donde hay que estar muy, muy atentos', dijo.

El informe del FMI insistió en que los bancos centrales deberían actuar para frenar la inflación —y, por ende, la presión de los salarios— mediante el endurecimiento de la política monetaria, incluso si el empleo sigue siendo débil.

'Una espiral de dudas podría frenar la inversión privada y conducir precisamente a la recuperación más lenta del empleo que los bancos centrales tratan de evitar cuando retrasan el endurecimiento de la política', afirmaba.

La entrada del blog de Gopinath también apuntaba a una 'gran brecha vacunal' y a una 'peligrosa divergencia' en las perspectivas económicas. Mientras que se esperaba que la producción agregada de las economías avanzadas alcanzara la senda anterior a la pandemia en 2022, las economías de mercado emergentes y en desarrollo (excluyendo a China) se mantendrían un 5,5% por debajo de las proyecciones anteriores a la pandemia en 2024.

Mientras que casi el 60% de la población adulta de los países avanzados estaba totalmente vacunada, alrededor del 96% de la población de los países de bajos ingresos no estaba vacunada.

Según Gopinath, si la COVID-19 tuviera un impacto a medio plazo 'podría reducir el PIB mundial en un total de 5,3 billones de dólares en los próximos cinco años en relación con nuestras proyecciones actuales'.

Pidió que se intensificaran los esfuerzos para garantizar un acceso equitativo a las vacunas en todos los países, con el fin de asegurar mejores perspectivas económicas para todos.

Sin embargo, no hay indicios de que esto se lleve a cabo.

En su informe sobre la estabilidad financiera, el FMI advirtió que los mercados financieros y las economías emergentes eran vulnerables a un aumento repentino de los costes de los préstamos si los bancos centrales tenían que subir los tipos de interés debido al aumento de la inflación.

Decía que una subida brusca y sostenida de los tipos de interés desde niveles bajos, especialmente en EE.UU., 'podría desencadenar un endurecimiento de las condiciones financieras mundiales' que interactuaría con las vulnerabilidades financieras existentes y provocaría una 'fuerte caída de las valoraciones de los activos'.

La reunión del FMI y el Banco Mundial —reunión virtual debido a la pandemia— comenzó en circunstancias sin precedentes, con la posibilidad muy real de que la directora gerente del Fondo, Kristalina Georgieva, fuera destituida de su cargo cuando los procedimientos estaban a punto de comenzar.

Georgieva estaba siendo examinada por el directorio ejecutivo del FMI. Una investigación del bufete de abogados estadounidense WilmerHale afirmaba que durante su etapa como alta ejecutiva del Banco Mundial, antes de su nombramiento como jefa del fondo en 2019, manipuló datos para elevar la calificación de China en el informe Doing Business de 2018 del banco.

Georgieva rechazó los hallazgos y sus partidarios, incluido el ex economista jefe del Banco Mundial Joseph Stiglitz, denunciaron los hallazgos de WilmerHale como un 'trabajo de hacha.' El economista internacional Jeffrey Sachs dijo que la habían atacado porque 'no era un enemigo jurado de Beijing'.

Dentro del FMI, Georgieva recibió el apoyo de los países europeos, encabezados por Francia, que había desempeñado el papel central para asegurar su nombramiento en el FMI en 2019.

Ante la perspectiva de un nuevo conflicto con Europa el mayor accionista del fondo, Estados Unidos, decidió dar marcha atrás, al menos por el momento.

El lunes, tras una serie de ocho largas reuniones, que se prolongaron durante una semana, la junta ejecutiva del FMI, compuesta por 24 miembros, emitió un comunicado en el que afirmaba tener 'plena confianza' en su capacidad para desempeñar sus funciones como directora gerente.

Sin embargo, según un informe del FT, que cita a personas informadas de las discusiones, la decisión estuvo cerca. Aunque la declaración de la junta ejecutiva expresaba su confianza en Georgieva, dejaba abierta la posibilidad de tomar medidas contra ella en el futuro. Afirmó que las pruebas presentadas 'no demostraban de forma concluyente' que ella hubiera desempeñado un papel 'inapropiado' en la mejora de la clasificación de China en el informe Doing Business.

Aunque se ha visto obligado a dar marcha atrás, Estados Unidos ha dejado claro que, por lo que a él respecta, el conflicto no ha terminado.

En una llamada telefónica a Georgieva el lunes, la secretaria del Tesoro de EE.UU., Janet Yellen, dijo que el informe de WilmerHale había planteado 'cuestiones y preocupaciones legítimas', pero que 'a falta de más pruebas directas con respecto al papel del director gerente, no hay base para un cambio en la dirección del FMI'.

Yellen puso en evidencia a Georgieva. Dijo que el Tesoro estadounidense 'supervisaría, seguiría de cerca y evaluaría cualquier nuevo hecho o hallazgo' y que el asunto ponía de manifiesto la 'necesidad de que los accionistas estén atentos para defender la integridad tanto del banco como del fondo'.

La cuestión nunca fue sobre algunos puntos del informe Doing Business, sino que se centró en el creciente papel de China en las instituciones mundiales, que EE.UU. considera que socava su dominio. En la actualidad, EE.UU. es el accionista dominante del fondo, con más del 16%, mientras que China, la segunda economía mundial y que se acerca rápidamente al tamaño de EE.UU., tiene alrededor del 6%.

Toda la clase política de Estados Unidos se opone a cualquier medida para aumentar la influencia de China en el FMI y otras instituciones mundiales. Lo resumía un reciente editorial del Wall Street Journal en el que decía que el ascenso económico de China le daría más influencia en organismos mundiales como el FMI y el Banco Mundial, pero que China tenía 'la costumbre de poner estas instituciones al servicio de los intereses del Partido Comunista'.

(Artículo publicado originalmente en inglés el de octubre de 2021)