Las actas de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU., celebrada a principios de mes, muestran que hubo un apoyo casi unánime a reducir el aumento de los tipos de interés al 0,25 por ciento, por debajo de la subida del 0,5 por ciento de diciembre y de las cuatro subidas anteriores del 0,75 por ciento cada una.

La decisión contribuyó a desencadenar una subida del mercado bursátil sobre la base de que la Reserva Federal podría estar llegando al final de su actual ciclo de tipos de interés. Pero las actas muestran que también hubo apoyo para un aumento mayor, señalando 'que los participantes a favor de un aumento de 50 puntos básicos' dijeron que 'acercaría más rápidamente el rango objetivo a los niveles que creían que lograrían una postura suficientemente restrictiva'.

Las actas también recogen que 'varios participantes observaron que una postura política que resultara insuficientemente restrictiva podría frenar los recientes avances en la moderación de las presiones inflacionistas'.

Esas voces podrían hacerse más fuertes porque en las tres semanas transcurridas desde la última reunión de la Fed el panorama económico y financiero ha cambiado algo y hay indicios de que podría levantarse la subida de tipos de la próxima reunión, fijada para el 21 y 22 de marzo.

Dos presidentas de la Fed, que no eran miembros con derecho a voto en la decisión más reciente, han indicado que habrían apoyado una subida mayor.

La presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, dijo que la Fed no estaba limitada a subidas de un cuarto de punto. 'Podemos movernos más rápido, y podemos hacer [aumentos] mayores en cualquier reunión concreta', declaró Mester.

El presidente de la Fed de San Luis, James Bullard, se mostró partidario de pasar lo antes posible a un tipo básico del 5,4%, frente al actual de entre el 4,5% y el 4,75%. 'No veo mucho interés en retrasar nuestro acercamiento a ese nivel', declaró a la prensa a principios de mes.

El régimen de endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal, impulsado en nombre de la lucha contra la inflación, se dirige sobre todo a la supresión de las demandas salariales y a lo que la Reserva Federal denomina continuamente el 'tenso' mercado laboral.

Los datos del mercado laboral de enero mostraron que la tasa de desempleo había caído al 3,5%, el nivel más bajo en 53 años, contrariamente a lo esperado, mientras que la tasa de inflación se ralentizó, pero no tanto como se había previsto.

La cuestión clave a la hora de determinar las futuras decisiones sobre los tipos no será la evolución de los precios, sino el mercado laboral, ya que, como observó el Wall Street Journal, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha 'justificado las continuas subidas de tipos apuntando a unos mercados laborales aún ajustados, a las elevadas presiones salariales y a la alta inflación de los servicios intensivos en mano de obra'.

El martes se produjo una importante reacción en Wall Street ante la mayor probabilidad de que las subidas de los tipos de interés no se frenen.

Los índices bursátiles estadounidenses sufrieron su peor jornada del año: el Dow cayó casi 700 puntos, un 2,1%, el S&P 500 un 2% y el NASDAQ, de fuerte componente tecnológico, un 2,5%. El S&P 500 ha perdido un 4% desde su máximo del año.

El mercado de renta fija mostró la misma tendencia, con los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subiendo de nuevo hacia el 4%, tras haber bajado en las primeras semanas del año.

Según un estratega del mercado citado por el Financial Times, la razón de la venta masiva fue una reevaluación de la trayectoria de la Reserva Federal 'y la fuerte subida de los tipos del Tesoro', con el movimiento al alza de los rendimientos reforzando la opinión de que la Reserva Federal seguiría 'más estricta durante más tiempo'.

En torno al 3,95 por ciento, los rendimientos del Tesoro están en su nivel más alto desde principios de noviembre, con el rendimiento de las notas a dos años subiendo al 4,73 por ciento, acercándose a los niveles que alcanzaron en noviembre, que fueron los más altos desde 2007.

La expectativa de nuevas subidas de los tipos de interés ya se ha reflejado en la economía en general. El tipo de interés medio de una hipoteca de vivienda a 30 años, que era del 4 por ciento hace un año, alcanzó el 7 por ciento en noviembre, retrocediendo hacia el 6 por ciento a principios de este mes. Ahora ha empezado a subir de nuevo.

Aunque la Reserva Federal de Estados Unidos desempeña el papel principal en la fijación de las condiciones financieras mundiales, sus políticas forman parte de lo que es una ofensiva combinada de los principales bancos centrales contra la clase trabajadora en condiciones de la mayor inflación en cuatro décadas, que conduce a importantes recortes de los salarios reales.

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, fue la que más claramente explicó los objetivos de este régimen en sus declaraciones del martes. El BCE se prepara para otra subida de tipos en su próxima reunión.

Los mercados financieros prevén que el tipo básico del BCE alcance el 3,75% en septiembre, frente al 2,5% actual. Sería el nivel más alto desde 2001, cuando el BCE trataba de fijar el valor de la recién creada moneda euro.

(Publicado originalmente en inglés el 23 de febrero de 2023)