Los temores de que estalle la burbuja de inversión en IA, que se han expresado cada vez con más fuerza desde hace algún tiempo, se están manifestando ahora tanto en el mercado bursátil como en las decisiones de inversión.

Las acciones de IA y tecnología se vieron afectadas en Wall Street esta semana cuando el grupo de capital privado Blue Owl anunció que no seguiría adelante con un acuerdo de 10. 000 millones de dólares para construir un centro de procesamiento de datos para la empresa tecnológica Oracle en Saline Township, Míchigan.

Blue Owl ha sido el principal patrocinador de Oracle, financiando un sitio de $15.000 millones en Abilene, Texas, y un proyecto de $18,000 millones en Nuevo México.

La empresa propiedad de Larry Ellison se ha embarcado en una carrera para intentar alcanzar a Google, Amazon y Microsoft con el fin de sacar partido de la inteligencia artificial, y ha realizado grandes inversiones financiadas principalmente con deuda.

La deuda de Oracle ha aumentado considerablemente este año, pasando de $92.600 millones a finales de mayo a unos $111.000 millones en la actualidad, lo que supone un incremento del 44% con respecto al año anterior. Y se prevé que siga aumentando, ya que Morgan Stanley prevé que alcance los $290.000 millones en 2028.

Las acciones de Oracle se desplomaron tras conocerse la noticia y ahora han bajado un 46% desde que alcanzaran su máximo a principios de septiembre. Pero Oracle no es la única empresa afectada por la caída. Las empresas de alta tecnología Broadcom y CoreWeave han experimentado caídas significativas. En el caso de Coreweave, esto supone un descenso del 65%, ya que sus acciones han pasado de un máximo de $186 a principios de este año a 64 dólares, en una situación que se ha descrito como «cada vez peor».

La decisión de Blue Owl de retirarse del último proyecto de Oracle tuvo un gran impacto en el mercado, ya que se interpretó como una señal de que «no son tan optimistas como [algunos inversores]» con respecto al auge de la inteligencia artificial, según un analista que habló con el Financial Times (FT).

En declaraciones al Wall Street Journal, Rishi Jaluria, analista de RBC Capital Markets, afirmó: «Todo esto se está agravando. La gente ve a Oracle como un barómetro en este momento y se pregunta: ‘¿Qué significa esto para los chips o la energía?’. Hay muchas repercusiones en las fases posteriores».

Steve Wyatt, estratega jefe de inversiones de BOK Financial, planteó cuestiones más amplias en sus declaraciones al periódico.

«Creo que va a ser una gran pregunta para el mercado: ¿cuánta paciencia vamos a tener con esas empresas para que superen el entusiasmo por el desarrollo de la IA hasta el momento en que empecemos a esperar un rendimiento?».

Un reciente artículo de opinión de Brad Stone en Bloomberg comenzaba citando una advertencia emitida dos meses antes del crack de Wall Street de 1929, en la que se advertía que «tarde o temprano se producirá un crack y puede ser terrible». La advertencia provocó una caída inicial, pero luego los mercados siguieron avanzando gracias al optimismo que generaban los nuevos mercados masivos abiertos por los automóviles y la radio.

El artículo señalaba que las empresas tecnológicas estaban en camino de gastar alrededor de $1,6 billones anuales en centros de datos para 2030, en unas condiciones en las que la capacidad de generar beneficios de la IA en esta etapa «sigue siendo totalmente hipotética».

Según Gil Luria, director general de la empresa de inversiones DA Davidson, cuyas declaraciones fueron citadas: «Cuando hay entidades que construyen centros de datos por valor de decenas de miles de millones con dinero prestado y sin clientes reales, es cuando empiezo a preocuparme».

El redactor de Bloomberg afirmó que no tenía una opinión firme sobre si existía una burbuja de IA, pero a continuación pasó a plantear una cuestión más amplia e importante.

«Si se define una burbuja especulativa como cualquier fenómeno en el que el valor de un determinado activo aumenta de forma insostenible más allá de un valor fundamental definible, entonces las burbujas están prácticamente en todas partes. Y parecen inflarse y desinflarse al unísono».

Las criptomonedas son un buen ejemplo: un activo que no tiene valor intrínseco, pero cuyo valor de mercado aumentó en $636,000 millones de dólares desde principios de año hasta octubre, antes de perder la mayor parte de ese valor en los dos meses siguientes hasta diciembre. Luego está el mercado de préstamos privados, que mueve $3 billones.

En un correo electrónico reciente, citado en el artículo de Bloomberg, Carlota Pérez, historiadora y analista económica británica de origen venezolano, que ha estudiado el desarrollo de la economía capitalista durante décadas, afirmó que la innovación en alta tecnología había creado una economía de casino sobreendeudada, frágil y propensa a las burbujas.

«Si la IA y las criptomonedas se desplomaran», escribió, «probablemente provocarían un colapso global de proporciones inimaginables».

El auge de la IA no solo está afectando a los mercados financieros, llevando a Wall Street a máximos históricos este año, sino que, al depender de un grupo cada vez más reducido de empresas, ha desempeñado un papel importante en el crecimiento de la economía real.

Se estima que las inversiones en centros de datos han representado el 80% del aumento de la demanda del sector privado estadounidense durante la primera mitad del año. Algunas estimaciones lo sitúan incluso en un 92%. En general, los gastos de capital relacionados con la IA representan alrededor del 5% del PIB total de Estados Unidos. Si estos se agotaran por cualquier motivo o se redujeran significativamente, la economía estadounidense entraría rápidamente en recesión.

Hay una serie de factores que podrían desencadenar un colapso. Entre ellos se encuentran la retirada repentina del respaldo financiero del mercado crediticio privado, como se ha visto en el caso de Blue Owl y Oracle, o las dudas sobre los ingresos que generarán los enormes centros de datos de IA cuando entren en funcionamiento.

Además, existe una amenaza existencial para el modelo de inversión actual. Este se basa en la creencia de que la construcción de centros gigantes bajo el control de los denominados «hiperscalers» les permitirá controlar el mercado y obtener beneficios extraordinarios gracias a su posición monopolística.

Como se señaló en un reciente artículo de opinión publicado en el FT: «Las valoraciones actuales de la IA asumen unas ventajas competitivas enormes y duraderas. Los inversores han valorado la hipótesis de que solo unas pocas empresas pueden crear modelos de IA de vanguardia, lo que les permite obtener rentas de monopolio.

Pero si los modelos de código abierto pueden igualar el rendimiento de los modelos cerrados a una fracción del coste, esa hipótesis se derrumba».

La entrada del modelo de código abierto DeepSeek en enero, que causó una onda expansiva en los mercados, puede haber sido solo el primero de una serie de acontecimientos similares, que se encuentran a lo largo de la historia económica del capitalismo y que tienen el potencial de derribar el edificio financiero construido sobre la IA.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 19 de diciembre de 2025)