Aunque ayer los principales mercados financieros se mantuvieron estables tras el inicio de la guerra de Estados Unidos contra Irán, podría haber efectos importantes en los próximos días a medida que la guerra continúe y se intensifique.

En este momento, el impacto más significativo en la economía mundial es el cierre del estrecho de Ormuz, el estrecho paso situado en la desembocadura del golfo Pérsico, por el que pasa una quinta parte del suministro mundial de petróleo, así como una quinta parte del gas natural licuado (GNL).

El precio del crudo Brent, considerado como el punto de referencia internacional, subió inicialmente un 13 % hasta superar los 82 dólares por barril, antes de bajar ligeramente, pero podría volver a subir de forma pronunciada. Los analistas de Bloomberg han advertido de que podría alcanzar los 108 dólares por barril.

El impacto sobre el GNL podría ser incluso mayor que sobre el petróleo.

Los precios del gas natural europeo se dispararon ayer un 50 % debido al corte en los suministros procedentes de Qatar, que se transportan a través del estrecho. La empresa energética estatal afirmó que había detenido la producción de GNL y otros productos debido a los ataques militares contra dos de sus instalaciones de producción.

Reflejando la opinión generalizada, Joseph Capurson, director de economía global del Commonwealth Bank of Australia, afirmó: «De todos los escenarios posibles en Oriente Medio, la situación actual es una de las peores para la economía mundial. Esperamos que la situación se agrave antes de que se calme».

Los mercados bursátiles de todo el mundo, tras algunas caídas iniciales, se mantuvieron básicamente estables. Sin embargo, hubo indicios de preocupación por la estabilidad financiera. El New York Times informó de que se había producido una ola de «compras de emergencia» de dólares en Asia, lo que provocó la caída de las monedas regionales, incluido el yen japonés.

Al mismo tiempo, sin embargo, los precios de los bonos estadounidenses cayeron, lo que supone otro indicio de que la deuda pública estadounidense ya no se considera un «refugio seguro» en condiciones de turbulencia. Como señaló el Financial Times (FT): «Esto constituye otro dato anecdótico que sugiere que los bonos del Tesoro estadounidense están perdiendo su estatus como activo de referencia mundial en tiempos de crisis, lo que, según los inversionistas, es el resultado de una política geopolítica y económica errática y de la erosión de las instituciones bajo el mandato de Trump”.

Cada vez más, el oro se considera el único activo seguro. Su precio subió ayer a 5400 dólares, alcanzando un nuevo récord. El precio del oro ha subido un 80 % en el último año y más de un 54 % en los últimos seis meses, lo que indica la creciente falta de confianza en el dólar estadounidense como moneda fiduciaria mundial.

Los analistas del BlackRock Institute, citados por el FT, afirmaron que la reacción del mercado demostraba que «los bonos del Estado a largo plazo no son un lastre fiable para las carteras, dados los riesgos potenciales de estanflación derivados de la escalada del último conflicto en Oriente Medio».

La amenaza de estanflación surge de la perspectiva de que, si el precio del petróleo se mantiene en niveles elevados, podría producirse un repunte de la inflación y los bancos centrales empezarían a subir, en lugar de reducir, sus tipos de interés, lo que afectaría a una economía mundial ya debilitada.

El ya frágil sistema financiero también se ve amenazado en un contexto en el que se ha expresado una creciente preocupación por su estabilidad. Esta se centra en si las enormes inversiones en centros de datos de inteligencia artificial van a dar sus frutos, cuál es el impacto de los avances en inteligencia artificial en todo el sector del software y en qué medida esto puede afectar a las empresas de capital privado que se han volcado en la financiación de estas empresas en los últimos años.

Además, existen preocupaciones sobre algunas de las operaciones más arriesgadas realizadas por las empresas de capital privado. El pasado mes de octubre, cuando dos empresas del mercado automovilístico estadounidense, respaldadas por capital privado, quebraron, el director de JP Morgan, Jamie Dimon, señaló que cuando se ve una «cucaracha», siempre hay más.

Otra surgió la semana pasada, cuando las empresas de Wall Street estaban calculando las pérdidas que habían sufrido por los miles de millones de libras que habían prestado a un proveedor hipotecario con sede en el Reino Unido, Market Financial Solutions, que quebró en medio de acusaciones de que había doblegar sus garantías.

Entre las empresas implicadas se encontraban Barclays, Jeffries y Atlas SP Partners, una empresa financiera propiedad de Apollo Global Management que se estima que tiene 400 millones de libras esterlinas invertidas en la empresa en quiebra MFS. La exposición de Barclays se estima en £600 millones.

Dimon ha seguido sus comentarios sobre las «cucarachas» con una serie de advertencias sobre la estabilidad del sistema financiero.

El mes pasado advirtió que, en las actuales condiciones financieras, los bancos y las instituciones financieras que hacen «cosas tontas» como asumir préstamos arriesgados podrían provocar una situación similar a la que condujo a la crisis de 2008.

«Algún día habrá un ciclo», afirmó. «No sé qué conjunción de acontecimientos provocará ese ciclo. Estoy muy preocupado por ello. No me tranquiliza el hecho de que los precios de los activos sean altos. De hecho, creo que eso aumenta el riesgo».

Señaló que en los años inmediatamente anteriores a 2008 ocurría «casi lo mismo. La marea alta levantaba todos los barcos, todo el mundo ganaba mucho dinero, la gente aprovechaba al máximo el apalancamiento. El cielo era el límite».

Estas advertencias fueron subrayadas por las declaraciones del exdirector de Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, en una entrevista con el FT. Blankfein, cuyo banco estuvo en el centro de la actividad especulativa y claramente delictiva que condujo a la crisis de 2008 y, por lo tanto, tiene conocimiento directo de lo que realmente ocurre, advirtió que cuanto más tiempo pase entre los ajustes de cuentas, más grave será.

«No estoy diciendo que vaya a suceder mañana ni de dónde vendrá. Pero cuando algo estalle todos los activos que se han mantenido a precios que no se pueden realizar en el mercado desaparecerán».

Dimon siguió con sus advertencias anteriores en una entrevista ayer en Bloomberg, en la que advirtió que la próxima recesión «será peor que una normal. Podría estar provocada por la geopolítica o por factores como los despidos y la reducción del gasto de los consumidores».

Asimismo, señaló que existían riesgos crediticios en toda una serie de entidades crediticias, incluidas las compañías de seguros, los bancos y el crédito privado.

Esos riesgos se han intensificado en gran medida con el inicio de la guerra de Estados Unidos contra Irán.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 2 de marzo de 2026)