El intento del secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, de reducir los rendimientos de los bonos (tasas de interés) en el segmento de plazo más largo del mercado mediante una operación ampliada de recompra de bonos del Tesoro por un monto de hasta 6 mil millones de dólares ha fracasado estrepitosamente

Con el inicio de la operación el jueves, en la que el Tesoro compró bonos a 10 y 20 años por un valor de 5,19 mil millones de dólares, la ola de ventas continuó sin cesar, lo que llevó a las tasas de rendimiento a los niveles más altos registrados en dos décadas.

Además del escepticismo generalizado del mercado respecto al plan de Bessent, la ola de ventas se vio impulsada por el aumento de los precios del petróleo a 109 dólares el barril, desde alrededor de 100 dólares el día anterior.

El rendimiento del bono a 30 años subió 0,08 puntos porcentuales hasta el 5,37 por ciento, su nivel más alto desde 2007, mientras los inversionistas le daban lo que el Financial Times (FT) calificó como una “recepción fría” al plan de recompra de Bessent.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, considerado el más significativo porque es la referencia para las tasas en el resto de los mercados financieros, subió al 4,95 % y se está acercando rápidamente al nivel del 5 %, punto en el que, según las previsiones de algunos analistas, comenzará a tener un efecto en el mercado de valores.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, que son sensibles a las medidas de la Reserva Federal, subió 0,16 puntos porcentuales hasta el 4,58 por ciento, lo que indica que el mercado espera que la Fed suba su tasa de interés cuando se reúna la próxima semana.

La reacción negativa del mercado ante la recompra de Bessent no fue una gran sorpresa, dada la reacción del día anterior a su anuncio de que el Tesoro podría gastar hasta 6 mil millones de dólares, en comparación con el gasto habitual de 2 mil millones de dólares por operación.

Elias Haddad, de la firma global de servicios financieros Brown Brothers Harriman, declaró a Bloomberg: “Tal y como están las cosas, el Tesoro trajo una pistola de juguete a una batalla de tanques”. Otros comentarios se refirieron a pistolas de agua.

Michael Strain, economista del American Enterprise Institute, de tendencia conservadora, señaló que durante las últimas semanas Bessent se había dedicado a la ingeniería financiera, pero no creía que tales intentos pudieran “superar la fuerza de los fundamentos económicos”.

Subadra Rajappa, jefa de investigación de la firma financiera francesa Société Générale, señaló esos fundamentos en declaraciones al FT. Dijo que Bessent demostró “comprender la importancia de la venta masiva en los plazos largos. Pero creo que, en términos generales, lo que deben abordar es la dirección de la deuda y el déficit. Todo lo demás es superficial”.

La deuda nacional de EE. UU. acaba de superar los 40 billones de dólares. Se espera que alcance los 41 billones de dólares para fin de año, posiblemente incluso antes si se cumple la promesa del presidente Trump de pagar 5.000 dólares a cada adulto si los republicanos conservan el control de la Cámara de Representantes y el Senado en las elecciones de medio plazo a principios de noviembre. Se estima que el costo total del soborno de Trump supera el billón de dólares.

Los intereses de las deudas pasadas de EE. UU. rondan el billón de dólares al año y siguen aumentando. Pero esto es solo la expresión más clara de una crisis creciente en todo el sistema financiero mundial.

Según un análisis publicado en el FT a principios de esta semana, «los gobiernos del mundo han creado un monstruo de 2 billones de dólares» en forma de la carga del servicio de la deuda que “se traga los ingresos fiscales”.

Se informó que se gasta más dinero en el servicio de la deuda que en gastos militares en Estados Unidos, el Reino Unido y Francia, y lo mismo ocurre en más de una docena de países que forman parte de los 38 miembros de la OCDE, el grupo de los países más ricos. El total para el grupo es de 2 billones de dólares. El gobierno francés prevé que el costo del servicio de su deuda aumente un 25 por ciento este año.

Dado que se espera que los países de la OCDE pidan prestados otros 18 billones de dólares este año —un récord histórico—, los inversionistas están reduciendo el precio que están dispuestos a pagar por este mayor suministro, lo que eleva el rendimiento de los bonos.

Las tasas de interés del 5 por ciento o incluso más no son tan altas desde una perspectiva histórica. Se encontraban en ese nivel antes de la crisis financiera mundial de 2008. Pero tras la crisis, las tasas de interés se redujeron a casi cero, mientras que la acumulación de deuda aumentó a un ritmo elevado.

El dinero utilizado para financiar los rescates después de 2008, y nuevamente durante la pandemia de COVID-19, así como más recientemente para ampliar el gasto militar, impulsó la deuda pública mundial al 94 por ciento del PIB mundial el año pasado —un aumento de más de 10 puntos porcentuales desde 2019—. Según el Fondo Monetario Internacional, alcanzará el 100 por ciento para finales de la década.

La deuda creciente no representó un problema financiero significativo hasta que las tasas de interés comenzaron a subir en 2021-22, debido al aumento de la inflación provocado por la pandemia, tendencia que ha continuado desde entonces y que ahora se ve acelerada por la guerra de Estados Unidos contra Irán.

Hace veinte años, una tasa de interés del 5 por ciento no representaba un problema importante para el financiamiento de la deuda. Ahora sí lo es.

Y, como señaló el análisis del FT, esto crea las condiciones para un círculo vicioso en el que el aumento de los costos de interés sobre la deuda pasada genera más deuda.

“En este escenario de ‘círculo vicioso’”, señalaba el artículo, “la enorme magnitud de los intereses que un gobierno debe pagar socava la salud de sus finanzas y aumenta su deuda, lo que lleva a los inversionistas a exigir rendimientos más altos que, a su vez, elevan aún más el costo del servicio de la deuda”.

Ahora hay advertencias de que el aumento de las tasas de interés de la deuda pública estadounidense a largo plazo, particularmente del bono a 10 años, que constituye la referencia para los préstamos corporativos, afectará a la economía en general, golpeando el auge de la inteligencia artificial, que depende cada vez más del dinero prestado.

Uno de quienes lanza estas advertencias es Ruchir Sharma, presidente de Rockefeller International. En una columna reciente en el FT, señaló que la “deuda descontrolada” y la venta masiva de bonos gubernamentales a nivel mundial están “comenzando a tener importancia”, y destacó que todas las grandes burbujas de los últimos 300 años terminaron cuando los costos de financiamiento para las empresas aumentaron significativamente en su núcleo.

Sharma ha escrito anteriormente que el auge de la IA presenta muchas de las características de una burbuja y que terminaría cuando las tasas de interés alcanzaran niveles prohibitivos.

Escribió que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años había alcanzado el 4,8 por ciento (desde entonces ha llegado al 4,95 por ciento) y que “cuando supere de manera decisiva el 5 por ciento —el límite superior de su tasa desde la época de la burbuja de las puntocom—, la burbuja de la IA podría estallar”.

En un artículo publicado en el FT, Benn Steil, director de relaciones internacionales del Consejo de Relaciones Exteriores, llamó la atención sobre un cambio significativo en la estructura del mercado de bonos del Tesoro que está contribuyendo a su volatilidad.

En 2007, en vísperas de la crisis financiera mundial, alrededor del 76 por ciento de los bonos estadounidenses estaban en manos de inversionistas insensibles al precio, como los bancos centrales, que los mantenían como parte de sus políticas de gestión estable. Hoy en día, estos solo poseen el 43 por ciento, mientras que la mayoría está en manos de inversionistas sensibles al precio, incluidos los fondos de inversión, que exigen mayores rendimientos a medida que la deuda pública crece y la inflación erosiona su poder adquisitivo.

La emisión de bonos del Tesoro necesaria para financiar la deuda de EE. UU. estaba superando la demanda de los inversores insensibles al precio, que antes eran confiables, continuó. “Los nuevos compradores privados prestan mucha más atención al rendimiento y se les deben ofrecer tasas cada vez más altas para absorber la creciente oferta de bonos del Tesoro”.

La turbulencia en el mercado y los temas planteados en comentarios que expresan una creciente preocupación indican que se están acumulando las condiciones para una crisis en EE. UU. y, necesariamente, en el sistema financiero mundial.

Las maniobras de Bessent y otros ministros de finanzas y banqueros centrales de todo el mundo solo pueden proporcionar, en el mejor de los casos, una «solución» temporal, y tal vez ni siquiera eso, como lo ha revelado el fracaso de la recompra de bonos del Tesoro de esta semana. Los tambores en los círculos gobernantes suenan cada vez más fuerte para un ataque a gran escala y devastador contra las condiciones sociales de la clase trabajadora, a medida que se destinan cantidades cada vez mayores de dinero a la guerra.

La clase dominante está haciendo sus preparativos y, del mismo modo, también debe hacerlo la clase trabajadora en Estados Unidos y a nivel internacional en la lucha por un programa socialista revolucionario: la única solución viable al colapso del capitalismo global que se manifiesta, entre otras cosas, en su sistema financiero.

Artículo publicado originalmente en inglés el 12 de septiembre de 2026)