Un inversor pasa por delante del monitor de precios de las acciones en una sociedad de valores privada en Shanghái, China, martes 6 de marzo de 2012.

Hoy el capital financiero internacional está haciendo campaña para que Pekín ponga en marcha un paquete de medidas de estímulo económico. Si no lo hace, la amenaza es que continúe la caída de las bolsas de Hong Kong y Shanghái, lo que provocaría graves problemas financieros.

Al igual que el desguace de las medidas anti-COVID, esta presión es una demostración de que las políticas nacionalistas del régimen de Xi Jinping están sometidas directamente a las fuerzas generadas por el capitalismo global, con importantes ramificaciones políticas.

Sobre todo, ilustra la bancarrota del esquema promovido en algunos círculos de pseudoizquierda de que China, junto con otros, podría formar un contrapeso a las depredaciones y el poder del imperialismo estadounidense y conducir al desarrollo de un mundo llamado 'multipolar'.

La caída de los mercados está causando una clara preocupación en las altas esferas del gobierno. La mayor parte de la financiación internacional que llegó a los mercados a principios del año pasado se había retirado a finales.

El martes, el primer ministro Li Qiang pidió 'medidas más contundentes y eficaces para estabilizar el mercado y aumentar la confianza'.

El índice Hang Seng de Hong Kong, que cayó casi un 14 por ciento el año pasado, ha bajado otro 10 por ciento este año. El martes subió un 2,6 por ciento, su mayor subida del año, pero el efecto se calificó de 'efímero' y los mercados de Shanghai y Shenzhen apenas se movieron.

Desde que tocaron techo en febrero de 2021, las acciones de China continental y Hong Kong han perdido 6 billones de dólares. Esto equivale aproximadamente a toda la capitalización bursátil de Japón. En otra medida de la magnitud de la caída, el mercado chino nunca ha estado tan por detrás de Wall Street como en la actualidad.

En un comentario a Bloomberg, George Magnus, analista de China desde hace muchos años en el Centro de China de la Universidad de Oxford, dijo: 'Es casi seguro que la gente de Xi Jinping le está diciendo que la caída del mercado de valores es un riesgo para la estabilidad.

'Los inversores no sólo están abandonando las acciones chinas por razones normales de valoración, sino porque toda la política económica y el entorno político se han atrofiado. Recuperar la confianza probablemente requiera cambios importantes en ambos'.

Con su llamamiento a la adopción de medidas 'contundentes', Li anunció la creación de un fondo de 2 billones de yuanes (278.000 millones de dólares) para la compra de acciones chinas continentales por parte de instituciones respaldadas por el Estado a través de sus enlaces comerciales extraterritoriales.

En el último año, las autoridades han introducido varias medidas para intentar impulsar el mercado. Entre ellas se incluyen directrices a las instituciones para que no vendan acciones. Los reguladores del mercado han emitido instrucciones conocidas como 'orientación de ventanilla' que impiden a algunos inversores ser vendedores netos de acciones en determinados días.

Algunas de estas restricciones tuvieron que relajarse a principios de mes porque los fondos de inversión, que se basan en el dinero aportado por los pequeños inversores, se enfrentaban a reembolsos de clientes que querían salir del mercado por temor a nuevas caídas.

Sin embargo, los esfuerzos del gobierno por frenar la caída de la bolsa, no sólo mediante restricciones sino también con incentivos como la reducción del impuesto de timbre comercial y el aumento de las compras por parte de los fondos respaldados por el Estado, se han quedado en nada.

Michelle Lam, economista para la Gran China de Société Générale, se refirió a la crisis bursátil china de 2015, en la que el mercado perdió alrededor de un tercio de su valor, lo que tuvo repercusiones en todo el mundo. Dijo a Bloomberg que la experiencia había demostrado que 'incluso cuando el gobierno interviene comprando el repunte no es necesariamente sostenible a menos que tengamos un mayor paquete de estímulo para hacer frente a los problemas económicos'.

China se enfrenta a una creciente lista de problemas, siendo uno de los principales la acumulación de deuda en el sector inmobiliario y de la propiedad, así como por parte de las autoridades gubernamentales locales. El gobierno y las autoridades financieras intentan desesperadamente evitar el tipo de medida de estímulo basada en la deuda que han utilizado en el pasado por temor a que agrave los enormes niveles de endeudamiento.

Tras la crisis económica mundial de 2008, el régimen recurrió al sector inmobiliario y al desarrollo de infraestructuras para impulsar la economía. Se calcula que, como resultado, la deuda no financiera aumentó hasta el 294 por ciento del producto interior bruto en noviembre del año pasado, frente al 160 por ciento de una década antes.

Esta rápida expansión llevó a la agencia de calificación Moody's a rebajar su perspectiva de la deuda china a finales del año pasado.

Los problemas del mercado inmobiliario se ven agravados por el inicio de un ciclo deflacionista en el que los precios a la producción llevan cayendo desde hace un año y los precios al consumo estuvieron estancados o cayendo durante la mayor parte del último semestre de 2023. La deflación contribuye a aumentar la carga de la deuda.

La falta de lo que se conoce como 'confianza de los consumidores' sobre las perspectivas económicas a largo plazo también se refleja en el descenso de la natalidad que, junto con las muertes por COVID, contribuyó a la caída de la población en 2023 por segundo año consecutivo.

El régimen chino reconoció hace tiempo que la dependencia del sector inmobiliario y de la promoción inmobiliaria como base de la economía no era viable a largo plazo y se volcó en el avance de la alta tecnología como nueva fuente de crecimiento.

Sin embargo, aquí se ha topado de bruces con los dictados del imperialismo estadounidense, que ha impuesto restricciones comerciales a los componentes de alta tecnología en un esfuerzo por sofocar el avance económico chino. Estados Unidos considera a China la mayor amenaza para su dominio de la economía mundial.

Estas medidas han ido acompañadas de una escalada de amenazas y provocaciones militares sobre Taiwán. Estados Unidos prácticamente ha reconocido a Taiwán como Estado independiente, derogando en la práctica, si no todavía en palabras, la 'política de una sola China'.

La caída de la bolsa se considera un grave problema tanto en círculos gubernamentales como financieros.

Un artículo de Bloomberg publicado ayer comenzaba así: 'Hace un año, el sector financiero de Hong Kong confiaba en que la reapertura de China desataría una demanda de consumo reprimida y traería negocios y prosperidad a la ciudad. Ya no existe tal ilusión.

'A medida que se agrava la caída del índice Hang Seng, banqueros y operadores se preparan para lo peor. Esto no se parece a 2008, cuando se produjo la crisis financiera mundial, sino a 1998, en plena crisis financiera asiática... El final de la década de 1990 empezó con Tailandia. Pero si estalla otra, China será su causa fundamental y Hong Kong el epicentro'.

La llamada 'crisis asiática' —en realidad fue la expresión de la profundización de la crisis del capitalismo mundial— fue caracterizada por el entonces presidente estadounidense Bill Clinton como un 'bache' en el camino hacia la globalización.

Sin embargo, tuvo importantes consecuencias en los propios Estados Unidos. Desencadenó una crisis del rublo ruso que, a su vez, provocó la quiebra de la empresa de inversión estadounidense Long Term Capital Management. Tuvo que ser rescatada en una operación de 3.000 millones de dólares organizada por la Reserva Federal de Nueva York para que su desaparición no desencadenara una crisis de todo el sistema financiero estadounidense.

Las consecuencias de la crisis que se está desarrollando en los mercados de Hong Kong y China continental amenazan con no ser menos graves.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 24 de enero de 2024)